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事件描述
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)。2024年公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入767.23億元，同比增長(zhǎng)17.15%；凈利潤(rùn)28.32億元，同比下降63%；扣非凈利潤(rùn)11.69億元，同比下降5.89%。
　　事件評(píng)論
　　自主新能源與出海持續(xù)放量，收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。2024Q2實(shí)現(xiàn)收入397.0億元，同比+28.3%，環(huán)比+7.2%，同期總銷量64.0萬輛，同比+5.4%，環(huán)比-7.5%，其中合并報(bào)表銷量42.9萬輛，同比+3.2%，環(huán)比-11.6%。新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利，2024Q2自主新能源累計(jì)銷量17.0萬輛，同比+86.0%，環(huán)比+32.2%，對(duì)應(yīng)自主新能源占比32.0%，同比+13.7pct；出口同比高增長(zhǎng)，2024Q2達(dá)到9.4萬輛，同比增長(zhǎng)69.1%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，自主品牌盈利穩(wěn)定，合資業(yè)務(wù)盈利能力逐步改善。2024Q2歸母凈利潤(rùn)16.7億元，同比+145.1%，環(huán)比+44.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)10.6億元，同比+3679.3%，環(huán)比+846.3%。毛利率13.2%，同比-3.2pct，環(huán)比-1.2pct。期間費(fèi)用率8.1%，同比-5.0pct，環(huán)比-4.4pct，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別同比-2.1pct / -1.1pct / -1.7pct，環(huán)比-3.0pct/ -0.6pct / -0.7pct。毛利率下降主要系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，質(zhì)保類費(fèi)用從銷售費(fèi)用調(diào)整至營(yíng)業(yè)成本，剔除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整影響，Q2毛利率環(huán)比提升。降本措施持續(xù)推進(jìn)，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、合資業(yè)務(wù)盈利能力改善，盈利增長(zhǎng)。新能源品牌持續(xù)放量，有望快速減虧，2024Q2深藍(lán)交付4.4萬輛，阿維塔1.4萬輛。合資表現(xiàn)穩(wěn)健，2024Q2長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)合計(jì)銷量7.6萬輛，同比+5.8%，合聯(lián)營(yíng)投資收益1.0億元（去年同期為-1.2億元）。
　　公司打造爆款能力強(qiáng)，自主轉(zhuǎn)型，電動(dòng)智能助力新階段開啟。長(zhǎng)安汽車具備強(qiáng)品牌定位與技術(shù)研發(fā)實(shí)力，新一輪新能源浪潮中，公司多品牌積極布局智能電動(dòng)轉(zhuǎn)型，加速打造爆款產(chǎn)品。聚焦全球化“海納百川”計(jì)劃，海外本土化進(jìn)程加速推進(jìn)。展望來看，深藍(lán)、啟源與阿維塔新車持續(xù)鋪開，下半年隨著啟源E07，深藍(lán)L07、S05，阿維塔11/12增程版以及阿維塔07上市，產(chǎn)品矩陣逐漸豐富，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型逐步顯現(xiàn)成效；阿維塔入股引望落地，華為深度賦能下，自研與合作并行，智能化賽道有望加速追趕。
　　公司新車周期強(qiáng)勢(shì)，電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，帶動(dòng)銷量持續(xù)向好。公司尚處于新能源轉(zhuǎn)型期，銷量逐步兌現(xiàn)是當(dāng)前的重心。新能源新品周期開啟，隨著新車落地將有力帶動(dòng)銷量提升，規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)有望進(jìn)一步提升盈利能力。智能化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)加深與華為在智能化方面的合作；全球化布局節(jié)奏清晰，海外產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)。公司電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，銷售提升預(yù)期持續(xù)帶動(dòng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為85.2、110.9、130.0億元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.8X、10.6X、9.1X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、市場(chǎng)需求表現(xiàn)低于預(yù)期；
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇削弱企業(yè)盈利。