>> 甬興證券-8月價(jià)格數(shù)據(jù)分析：8月CPI與PPI的經(jīng)濟(jì)啟示和政策啟示-240911
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高明 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
數(shù)據(jù)：8月CPI環(huán)比0.4%，同比0.6%（前值0.5%），連續(xù)7個(gè)月為正；PPI環(huán)比-0.7%，同比-1.8%（前值-0.8%），連續(xù)第23個(gè)月為負(fù)。
一、8月CPI加速以新漲價(jià)因素的貢獻(xiàn)為主。8月CPI同比增速0.6%，其中新漲價(jià)因素貢獻(xiàn)0.9%，翹尾因素貢獻(xiàn)-0.3%。下一階段CPI翹尾因素將在9月降至-0.5%，10月收窄降幅至-0.4%，11月反彈至0.1%，我們提示應(yīng)關(guān)注9月至10月CPI翹尾因素負(fù)貢獻(xiàn)的可能影響。
二、8月CPI食品項(xiàng)加速，非食品項(xiàng)繼續(xù)回落。8月CPI食品項(xiàng)同比2.8%（前值0.0%），進(jìn)一步加速；非食品項(xiàng)同比0.2%（前值0.7%），繼續(xù)下行。CPI食品項(xiàng)之中，鮮菜項(xiàng)同比21.8%（前值3.3%），明顯加速；鮮果項(xiàng)同比4.1%（前值-4.2%），出現(xiàn)反彈；豬肉項(xiàng)同比16.1%（前值20.4%），增速回落，而牛肉、羊肉、食用油項(xiàng)持平前值（都為負(fù)值）；糧食、蛋類則由正轉(zhuǎn)負(fù)；奶類、酒類還在收窄降幅的進(jìn)程之中。
三、CPI非食品項(xiàng)的主要子項(xiàng)都在下降。8月衣著類同比1.4%（前值1.5%），居住類同比0.0%（前值0.1%），生活用品及服務(wù)類同比0.2%（前值0.7%），交通和通信類同比-2.7%（前值-0.6%），教育文化和娛樂類同比1.3%（前值1.7%），醫(yī)療保健類同比1.3%（前值1.4%）。
四、8月PPI降速主要是新漲價(jià)因素所致。8月PPI同比-1.8%，其中新漲價(jià)因素貢獻(xiàn)為-1.6%，翹尾因素貢獻(xiàn)為-0.2%。未來，9月與10月翹尾因素的貢獻(xiàn)會(huì)降至-0.6%，11月將收窄降幅至-0.3%。同時(shí)，8月以來全球大宗商品價(jià)格也出現(xiàn)下行，如布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)從7月5日的89.2美元/桶下降至8月5日的76.8美元/桶，再下降至9月6日的73.2美元/桶，我們提示這可能滯后影響中國(guó)PPI收窄降幅的進(jìn)程。
五、PPI降幅擴(kuò)大可能影響工業(yè)產(chǎn)成品存貨增速的進(jìn)一步回升。3月至7月PPI同比增速?gòu)?2.8%回升至-0.8%，同期工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增速?gòu)?.5%升至5.2%。但8月PPI的降幅再次擴(kuò)大，我們提示之后應(yīng)該關(guān)注工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨的變化是否會(huì)受到影響。
投資建議
綜上，我們認(rèn)為8月CPI與PPI數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)、政策分別有如下啟示：
經(jīng)濟(jì)啟示：8月CPI食品項(xiàng)加速的持續(xù)性還要進(jìn)一步觀察，非食品項(xiàng)的下行趨勢(shì)尚未反轉(zhuǎn)，非食品項(xiàng)的主要子項(xiàng)都在下降。8月PPI降速主要是新漲價(jià)因素所致，未來兩個(gè)月既會(huì)面臨翹尾因素的負(fù)貢獻(xiàn)，也同時(shí)要面臨國(guó)際油價(jià)下行的滯后影響。而PPI降幅擴(kuò)大還可能會(huì)影響工業(yè)產(chǎn)成品庫存增速的進(jìn)一步回升。
政策啟示：8月9日，2024年二季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出，“把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合，保持物價(jià)在合理水平?！?月PPI降幅擴(kuò)大、CPI非食品項(xiàng)下行，我們認(rèn)為這將指向推動(dòng)價(jià)格溫和回升的政策力度上升。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.大宗商品價(jià)格回落可能提升美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期；2.大宗商品價(jià)格回落可能加重中國(guó)價(jià)格指數(shù)下行。
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