>> 東吳證券-保險Ⅱ行業(yè)點(diǎn)評報告：新保險國十條解讀，譜寫嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險與促發(fā)展的協(xié)奏曲-240912
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
胡翔,葛玉翔,武欣姝 |
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事件：9月11日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新國十條”）全文，以深入貫徹中央金融工作會議精神，進(jìn)一步推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
新國十條定調(diào)為先“嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險”再“促發(fā)展”。全文共10條，33個小點(diǎn)，其中第一條為總體要求，第二條至第五條聚焦和防風(fēng)險，第六條至第十條強(qiáng)調(diào)促發(fā)展。相較于2014年版國十條，本次新國十條新增表述了嚴(yán)把保險市場準(zhǔn)入關(guān)（第二條）、嚴(yán)格保險機(jī)構(gòu)持續(xù)監(jiān)管（第三條）、嚴(yán)肅整治保險違法違規(guī)行為（第四條）、有力有序有效防范化解保險業(yè)風(fēng)險（第五條）、提升保險業(yè)服務(wù)民生保障水平（第九條）和提升保險業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效（第十條）。值得注意的是，相較于2014年版，新國十條并沒有給出量化的保險深度（保費(fèi)收入/國內(nèi)生產(chǎn)總值）和保險密度（保費(fèi)收入/總?cè)丝冢┝炕繕?biāo)，而是提出到2029年初步形成覆蓋面穩(wěn)步擴(kuò)大、保障日益全面、服務(wù)持續(xù)改善、資產(chǎn)配置穩(wěn)健均衡、償付能力充足、治理和內(nèi)控健全有效的保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展框架，保險監(jiān)管制度體系更加健全，監(jiān)管能力和有效性大幅提高。到2035年基本形成市場體系完備、產(chǎn)品和服務(wù)豐富多樣、監(jiān)管科學(xué)有效、具有較強(qiáng)國際競爭力的保險業(yè)新格局，字里行間體現(xiàn)加快由追求速度和規(guī)模向以價值和效益為中心的思路轉(zhuǎn)變。
新國十條前置強(qiáng)監(jiān)管和防風(fēng)險主題詞。對于市場準(zhǔn)入和機(jī)構(gòu)行為監(jiān)管，提出“優(yōu)化機(jī)構(gòu)區(qū)域和層級布局、嚴(yán)格高管審核、審查股東資質(zhì)”提高進(jìn)入門檻，再提“健全利率傳導(dǎo)和負(fù)債成本調(diào)節(jié)機(jī)制”嚴(yán)格保險機(jī)構(gòu)持續(xù)監(jiān)管，從源頭強(qiáng)化資負(fù)匹配。對于市場關(guān)注較高的利差損隱憂和中小險企化險等領(lǐng)域，提出“加強(qiáng)久期和利率風(fēng)險管理和完善保險資產(chǎn)風(fēng)險分類制度”夯實資負(fù)質(zhì)量、“加強(qiáng)產(chǎn)品費(fèi)差監(jiān)管”以全面降低綜合負(fù)債成本、首提“研究完善與風(fēng)險掛鉤的保單兌付機(jī)制”為修訂《保險法》打破剛兌提供突破口、“拓寬風(fēng)險處置資金來源，支持符合條件的企業(yè)參與險企改革化險以及健全保險保障基金參與風(fēng)險處置機(jī)制”和“對風(fēng)險大、不具備持續(xù)經(jīng)營能力的機(jī)構(gòu)，收繳金融許可證，依法進(jìn)入破產(chǎn)清算程序”指向?qū)U達(dá)成的決心，并“實行高風(fēng)險高強(qiáng)度監(jiān)管、低風(fēng)險低強(qiáng)度監(jiān)管”以實現(xiàn)扶優(yōu)限劣差異化監(jiān)管。
促發(fā)展仍是主線之一，如何充分發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟(jì)減震器和社會穩(wěn)定器功能成為監(jiān)管和行業(yè)的共同課題。在人身險領(lǐng)域，提出“支持浮動收益型保險發(fā)展”契合當(dāng)下對分紅萬能險發(fā)展期待，發(fā)揮“壽險家庭保障和財富傳承功能”，積極發(fā)展“第三支柱養(yǎng)老保險”以鼓勵壽險公司全面擁抱養(yǎng)老金融藍(lán)海，鼓勵“健康保險服務(wù)水平，將醫(yī)療新技術(shù)、新藥品、新器械應(yīng)用納入保障范圍”，并建議“加快營銷體制改革”呼應(yīng)“保險銷售人員分級分類管理”；在財產(chǎn)險領(lǐng)域，提出“以新能源商車險為重點(diǎn)，深化車險綜改。發(fā)展多層次農(nóng)險，推擴(kuò)面、增品、提標(biāo)，及時規(guī)范理賠。探索責(zé)任險和家財險創(chuàng)新”體現(xiàn)風(fēng)險減量服務(wù)是財險業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效手段之一。在資金運(yùn)用領(lǐng)域，提出“引導(dǎo)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升跨市場跨周期投資管理能力。依法合規(guī)運(yùn)用金融衍生品。穩(wěn)慎推進(jìn)全球資產(chǎn)配置”和“培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)”助力險企應(yīng)對持續(xù)低利率下資產(chǎn)荒壓力、再提“拓寬資本補(bǔ)充渠道，增加債務(wù)性資本補(bǔ)充工具”應(yīng)對償付能力壓力。
投資建議：新國十條譜寫嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險與促發(fā)展的協(xié)奏曲，擘畫了未來十年保險行業(yè)發(fā)展藍(lán)圖。新國十條提出的支持大型險企做優(yōu)做強(qiáng)，對上市險企而言既是機(jī)遇也是責(zé)任。年初至今權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性行情有助于上市險企業(yè)績釋放。壽險負(fù)債成本下行幅度或大于資產(chǎn)收益率壓力，首推中國太保，其次推薦中國財險、中國人壽、新華保險和中國平安。
風(fēng)險提示：1）中小機(jī)構(gòu)化險拖累行業(yè)發(fā)展前景預(yù)期；2）轉(zhuǎn)型成效低于預(yù)期
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