>> 華安證券-盤古智能(301456)24H1收入同比增長，股票激勵費用拖累盈利-240911
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張志邦 |
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2024H1收入/歸母凈利同比+8%/-49%，股票激勵費用影響24H1利潤
盤古智能發(fā)布2024年中報：2024H1公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤20019/2950/2205萬元，同比+7.64%/-49.04%/-60.56%。對應2024Q2營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤11817/1628/1018萬元，同比+20.31%/-43.53%/-63.66%，環(huán)比+44.07%/+23.05%/-14.30%。
2024上半年潤滑系統(tǒng)業(yè)務毛利率下滑，液壓系統(tǒng)收入大幅提升
2024年上半年度公司主營潤滑系統(tǒng)業(yè)務營業(yè)收入合計1.35億元，同比下降15.42%，占公司營業(yè)收入比重67.60%，潤滑系統(tǒng)平均毛利率約44.72%，同比-5.36pct；實現(xiàn)液壓系統(tǒng)及配件業(yè)務的營業(yè)收入4909萬元，同比增長95.85%，占公司營業(yè)收入比重24.52%，液壓系統(tǒng)平均毛利率約23.45%，同比-9.54pct。
股份支付影響歸母凈利潤，上半年利潤承壓
公司支付2023年限制性股票激勵計劃確認股份支付費用2112.48萬元，致使24H1歸屬于上市公司股東的凈利潤降至2950.40萬元，同比下降49.04%；剔除該因素后，歸母凈利潤為5062.88萬元。當前，受風電整機廠商降本壓力傳導，公司潤滑系統(tǒng)銷售價格下調(diào)，營業(yè)收入及凈利潤隨之下滑。同時，液壓系統(tǒng)雖處于業(yè)務開拓初期，銷售量增長帶動整體營收上升，但其毛利率顯著低于潤滑系統(tǒng)，增長帶來的凈利潤未能抵消潤滑系統(tǒng)價格下降的負面影響，最終導致公司整體凈利潤同比下降。
投資建議
公司充分依托在風電類潤滑系統(tǒng)領域積累的核心技術與經(jīng)驗，積極推進產(chǎn)品在其他業(yè)務領域的應用，在工程機械、軌道交通盾構機、起重機械等非風電領域均有收入實現(xiàn)，產(chǎn)品在新應用領域2023年已見成效，或?qū)⒊掷m(xù)推動未來公司業(yè)績增長。自主研發(fā)的液壓變槳系統(tǒng)測試進度穩(wěn)步推進，有望于2024年末完成測試，2025年量產(chǎn)，該產(chǎn)品技術先進、可靠性高，可對進口液壓部件實現(xiàn)國產(chǎn)替代?？紤]到股票激勵費用對全年利潤的影響，我們下調(diào)全年業(yè)績預期，預計2024-2026年公司實現(xiàn)營收分別為5.18/7.22/10.01億元（前值為5.3/7.36/10.15億元），歸母凈利潤分別為0.91/1.51/2.29億元（前值為1.13/1.67/2.46億元），對應的PE分別為32/19/13倍，下調(diào)至“增持”評級。
風險提示
液壓系統(tǒng)市場不確定性；海外市場不確定性；研發(fā)和生產(chǎn)成本增加等。
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