>> 方正證券-鋰電池行業(yè)專題報告-新能源車材料24H1中報總結(jié)：盈利承壓，蓄勢待發(fā)-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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597KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰 |
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此報告為加密報告 |
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新能源車：電車銷量和電池裝機量持續(xù)增長，行業(yè)價格持續(xù)走低
2024年上半年，國內(nèi)外新能源車產(chǎn)銷量持續(xù)增長，動力電池裝機量在國內(nèi)保持較快增長；集中度來看，寧德時代在動力電池領(lǐng)域的龍頭地位依然穩(wěn)固。電池材料方面，2024年上半年，磷酸鐵鋰電池龍頭企業(yè)的市場份額顯著提升，而負(fù)極和隔膜市場的競爭愈加激烈；價格方面，由于供需關(guān)系的變化，碳酸鋰和其他鋰電池材料價格大幅回落，導(dǎo)致電池價格也處于下降趨勢。未來，隨著碳酸鋰價格企穩(wěn)以及其他材料價格降幅縮小，動力電池的價格下降幅度可能趨緩
中報總結(jié)：材料企業(yè)業(yè)績普遍承壓，電池龍頭盈利韌性依舊
2024年上半年，鋰電公司整體營收面臨壓力，多數(shù)電池及材料企業(yè)出現(xiàn)同比下滑，其中，銅箔和結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域表現(xiàn)相對出色。銅箔企業(yè)受益于上半年銅價上漲以及去年低基數(shù)效應(yīng)，而結(jié)構(gòu)件公司則得益于價格降幅較小和龍頭企業(yè)市占率的提升，推動這些板塊的表現(xiàn)相對穩(wěn)健。
盈利能力來看，大部分鋰電材料企業(yè)因價格下跌受到?jīng)_擊，正極材料企業(yè)尤其受到高價碳酸鋰庫存的拖累，負(fù)極材料則因產(chǎn)品價格下滑面臨壓力。相反，電池企業(yè)受益于鋰電材料價格下跌及金屬價格傳導(dǎo)機制的調(diào)整，毛利率普遍提升；由于行業(yè)供需失衡和終端銷量增長放緩，多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)品單價下降，銷量增速也相對疲軟，導(dǎo)致歸母凈利潤普遍負(fù)增長。磷酸鐵鋰企業(yè)因高價碳酸鋰庫存及減值損失，業(yè)績壓力尤為突出。相對而言，結(jié)構(gòu)件和電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)則保持了較高的增長速度。
投資建議：
需求側(cè)，國內(nèi)市場電車帶電量提升疊加歐洲市場需求提振，考慮到供給側(cè)格局逐步改善，供需格局均有望好轉(zhuǎn)。目前市場風(fēng)險偏好下，盈利能力仍為核心標(biāo)準(zhǔn)，建議優(yōu)先關(guān)注稼動率不斷提升且具備高壁壘的電池環(huán)節(jié)和部分材料環(huán)節(jié)龍頭。建議關(guān)注寧德時代、億緯鋰能、科達(dá)利、湖南裕能、天賜材料、三花智控、宏發(fā)股份、法拉電子、寶明科技等。
風(fēng)險提示：
政策不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭加??；新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期。
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