>> 方正證券-賽力斯(601127)公司點評報告：AITO問界M9五座版上市，車型改款熱度再持續(xù)-240910
| 上傳日期： |
2024/9/10 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
文姬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：9月10日，問界M9大五座版正式發(fā)布，共推出三款車型，定價區(qū)間為46.98-56.98萬元。
AITO問界M9五座版上市，車型改款客群再拓寬。AITO問界M9大五座延續(xù)問界品牌家族式設計語言，搭載途靈平臺、貓頭鷹增強轉(zhuǎn)向、HUAWEIDATS舒適制動等多項華為高端配置。智能駕駛方面，車型全面升級HUAWEIADS3.0高階智能駕駛系統(tǒng)，實現(xiàn)端到端架構的優(yōu)化以及安全性能的提升。AITO問界M9上市8個多月累計大定突破13萬輛，連續(xù)5個月蟬聯(lián)中國市場50萬以上車型銷量冠軍。AITO問界M9五座版上市后有望進一步拓寬客戶群體，帶動品牌銷量持續(xù)提升。
豪華車市場藍海競爭，問界有望定義高端價格帶。2021-2023年豪華SUV銷量分別為88.93、84.51、92.85萬輛，銷量波動向上。車型方面，傳統(tǒng)豪華SUV市場主要車型以寶馬X3/X5、奧迪Q5/Q7、奔馳GMC級等BBA品牌燃油車型為主。自2022年9月理想L9上市后新能源快速滲透，2024年2月問界M9開啟交付，新能源占比進一步提升，至2024年上半年豪華SUV占比已達到25.2%。后續(xù)隨著華為系高端車型上市放量、車路協(xié)同及自動駕駛等政策推動，高端智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量有望持續(xù)提升，華為系在國內(nèi)豪華車市場重要性持續(xù)凸顯。
華為業(yè)務合作疊加股權合作，車型價格帶有望填補。2024年8月25日，公司擬現(xiàn)金購買引望公司10%股權。賽力斯與華為以股權紐帶為基礎，將戰(zhàn)略合作升級為“業(yè)務合作+股權合作”，進一步夯實雙方合作關系的可持續(xù)性。引望公司利潤將以投資收益形式折合股比計入公司報表，打造公司第二成長曲線。同時預計后續(xù)賽力斯估值將由自主汽車主營業(yè)務以及車BU組成，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望大幅打開公司估值空間。新車型方面，AITO問界品牌在30-50萬元價格帶區(qū)間暫無車型發(fā)布，我們預計品牌下款新車型或?qū)⑻钛a該價格帶空白，有望進一步推動AITO問界品牌市場占有率上行，驅(qū)動自主品牌新豪華優(yōu)異表現(xiàn)。
盈利預測：預計2024-2026年公司實現(xiàn)營收1369.74、1843.39、2134.77億元，歸母凈利潤為62.14、110.24、137.10億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：新能源滲透率不及預期；車型銷量不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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