>> 中原證券-硅烷科技(838402)公司點評報告：硅烷氣價格下行，公司上半年業(yè)績承壓-240912
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧敏豪 |
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事件：公司公布2024年半年度報告，2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.11億元，同比下滑25.57%。實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤0.83億元，同比下滑40.11%，扣非后的歸母凈利潤0.81億元，同比下滑40.46%，基本每股收益0.23元。
投資要點：
受下游行業(yè)深度調(diào)整影響，硅烷氣銷售價格下跌，公司業(yè)績承壓。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.11億元，同比下滑25.57%；實現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤0.81億元，同比下滑40.46%；毛利率/凈利率分別為33.71/20.10pct，同比-5.40/-4.88pct。單看二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元，同比下滑30.96%，環(huán)比下滑4.42%；扣非后的凈利潤0.35億元，同比下滑55.66%，環(huán)比下滑23.76%；毛利率/凈利率分別為32.32/17.82pct，同比-10.37/-9.75pct，環(huán)比-2.72/-4.47pct。2020-2023年下游光伏行業(yè)處于上行周期，硅烷氣供小于求，產(chǎn)品價格上升，硅烷氣行業(yè)內(nèi)企業(yè)開始擴(kuò)大產(chǎn)能。2024年以來，光伏行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，對硅烷氣需求減少。同時硅烷氣擴(kuò)產(chǎn)項目陸續(xù)開始投產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)充導(dǎo)致的供需矛盾顯現(xiàn)，2024上半年公司硅烷氣銷售價格為17.99萬元/噸，同比下跌26%。根據(jù)公司定增問詢函回復(fù)，2023年前三季度硅烷氣營收占比約50.10%。受硅烷氣需求減少和價格下降影響，公司營業(yè)收入和盈利能力短期承壓。
硅烷三期項目進(jìn)展順利，高純氫業(yè)務(wù)持續(xù)布局。根據(jù)公司半年報披露，公司三期年產(chǎn)3500噸硅烷項目已經(jīng)開始生產(chǎn)，已建成產(chǎn)能約6100噸/年。公司產(chǎn)能擴(kuò)張后，對產(chǎn)品供應(yīng)交付周期、供應(yīng)穩(wěn)定性都有可靠保障，公司也將通過技改等措施降低10%-20%的生產(chǎn)成本，從而提高公司產(chǎn)品競爭力和盈利能力。同時，公司持續(xù)布局高純氫業(yè)務(wù)，公司處于河南省中部，高純氫運輸能力覆蓋全省市場，并已向河南公交系統(tǒng)供應(yīng)高純氫產(chǎn)品。9月5日，公司發(fā)布公告與上海磬德物流簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司負(fù)責(zé)高純氫供應(yīng)和加氫站運營建設(shè)，上海磬德負(fù)責(zé)在許昌和平頂山地區(qū)投放氫燃料電池車輛。協(xié)議的簽署有助于加強氫能產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作，進(jìn)一步推動公司高純氫業(yè)務(wù)的發(fā)展。
盈利能力與投資建議：考慮到下游行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整以及行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致硅烷氣價格下降，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測至2024-2026年營業(yè)收入為8.99/10.78/12.91億元，凈利潤為1.92/2.31/2.78億元，對應(yīng)的EPS為0.45/0.55/0.66元，對應(yīng)的PE為12.72/10.57/8.79倍?？紤]到硅烷氣價格逐步落入至合理盈利區(qū)間，以及硅基負(fù)極材料等下游新型應(yīng)用領(lǐng)域的不斷涌現(xiàn)，公司氣體產(chǎn)品需求未來可能持續(xù)增加，我們維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：硅烷氣銷售價格下行，行業(yè)競爭加劇，研發(fā)不及預(yù)期，客戶過于集中
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