>> 國都證券-化工及新能源材料行業(yè)周報：國內(nèi)外需求共振，維生素價格持續(xù)上漲-240812
| 上傳日期： |
2024/8/12 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國都證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王雙 |
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核心觀點
1、行業(yè)觀點更新：
上周中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)下跌1.18%，正值需求淡季，產(chǎn)品價格跌多漲少。維生素表現(xiàn)一直獨秀。
根據(jù)中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)，上半年，石化全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入8萬億元，同比增長5.1%；實現(xiàn)利潤4294.7億元，同比下降1.6%；進出口總額4740.8億美元，同比下降2.5%，同比數(shù)據(jù)比去年同期有明顯改善。由于持續(xù)受到上游原料價格高位、下游市場需求不振、產(chǎn)品價格低位徘徊的影響，石化行業(yè)上半年效益尚未全面扭轉下滑態(tài)勢。行業(yè)要特別關注國內(nèi)有效需求不足、部分企業(yè)盈利能力壓力較大、外部環(huán)境依然復雜嚴峻，地緣政治沖突風險加劇等問題。
在行業(yè)產(chǎn)能擴建勢不可擋的情況下，仍然需要時間消化過剩產(chǎn)能，盡管上半年固定資產(chǎn)投資增速有所下滑，但是下游需求疲弱的情況下，企業(yè)競爭仍然是非常激烈，行業(yè)仍然處于景氣低點，我們推薦三個方向，一是具有成本絕對優(yōu)勢的龍頭公司；二是已經(jīng)完成一輪產(chǎn)能擴建高峰，供需格局有改善，重點推薦滌綸長絲和制冷劑行業(yè)；三是產(chǎn)品技術壁壘較高，競爭較少，下游需求明顯復蘇的細分行業(yè)，重點推薦電子化學品。
重點推薦公司：萬華化學、華魯恒升、寶豐能源、龍佰集團、桐昆股份、巨化股份、華特氣體。
2、行業(yè)板塊表現(xiàn)統(tǒng)計及原因剖析：
2024年8月5日至8月9日申萬基礎化工指數(shù)下跌1.00%，上證指數(shù)下跌1.48%，行業(yè)指數(shù)跑贏大盤指數(shù)。細分板塊中表現(xiàn)較好的板塊是民爆制品、粘膠、復合肥；表現(xiàn)較差的板塊是橡膠助劑、其他化學纖維、紡織化學制品。漲幅居前的個股是泉為科技、高爭民爆、宿遷聯(lián)盛、易普力、ST紅太陽；跌幅較大的個股是正丹股份、建新股份、康普化學、德冠新材、航錦科技。
民爆類公司表現(xiàn)優(yōu)秀，近年來有關部門先后出臺相關政策持續(xù)推進行業(yè)產(chǎn)品結構優(yōu)化，同時鼓勵兼并重組、提升行業(yè)集中度并提出明確目標，供給側改革持續(xù)深化，龍頭企業(yè)優(yōu)勢逐步凸顯。2024年1-5月，國內(nèi)民爆生產(chǎn)企業(yè)累計實現(xiàn)爆破服務收入117.36億元，同比增長0.75%。行業(yè)集中度的提升和一體化發(fā)展已經(jīng)成為必然趨勢，整體行業(yè)已經(jīng)開始從民爆物品生產(chǎn)銷售為主的生產(chǎn)型業(yè)務模式逐漸向兼顧爆破服務的生產(chǎn)服務型模式轉變，國內(nèi)萬億國債增發(fā)有利于基礎設施建設投資，政策支撐下找礦力度持續(xù)增加，另一方面出海逐漸成為新的增長點。
3、信息跟蹤與簡評
上周中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)下跌1.18%，正值需求淡季，產(chǎn)品價格跌多漲少。維生素表現(xiàn)一直獨秀。
維生素價格持續(xù)上漲：本周維生素價格維持大幅上漲的趨勢，其中VA價格上漲31%、VE價格上漲20%。主要受巴斯夫部分維生素產(chǎn)品交付出現(xiàn)不可抗力的因素推動，2024年7月29日，位于路德維希港的德國最大化工廠巴斯夫因有機溶劑泄漏，引發(fā)爆炸和火災，8月7日，巴斯夫公告稱，從即日起至另行通知前，VA/VE的生產(chǎn)遇不可抗力。受該消息影響，VA/VE產(chǎn)品價格大幅跳漲。維生素下游約71%為飼料。目前下游養(yǎng)殖已經(jīng)進入盈利周期，有望對維生素的需求形成有力支撐。同時，2024年，海外維生素迎來補庫周期，我國作為維生素主要供應國，維生素出口大幅提升。據(jù)海關總署，2024年上半年，VA、VE出口量分別同比提升17.4%、29.5%。國內(nèi)外需求共振，對維生素價格形成有力支撐。
TDI停產(chǎn)檢修，價格小幅上漲：本周TDI價格上漲5.61%，月度價格上漲7.21%，較24年初下跌14.78%本周TDI產(chǎn)量有所下降，整體開工維持在六五成左右，市場整體貨源供應有所減少。萬華煙臺廠和匈牙利公司全面進入檢修期，西北甘肅銀光TDI年產(chǎn)12萬噸工廠于8月6日停一條生產(chǎn)線，并預計周末兩條線進入全停檢修狀態(tài)，為期40天。另外新疆大廠TDI年產(chǎn)15萬噸裝置微幅降負，月度影響2000噸TDI產(chǎn)量，裝置計劃于8月10日停車檢修，產(chǎn)能技改至20萬噸。進入8月份，下游需求有所增加，下游客戶入市積極性有所上漲。
石化行業(yè)上半年效益尚未全面扭轉下滑態(tài)勢：根據(jù)中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)，上半年，石化全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入8萬億元，同比增長5.1%;實現(xiàn)利潤4294.7億元，同比下降1.6%;進出口總額4740.8億美元，同比下降2.5%。同比數(shù)據(jù)比去年同期有明顯改善。由于持續(xù)受到上游原料價格高位、下游市場需求不振、產(chǎn)品價格低位徘徊的影響，石化行業(yè)上半年效益尚未全面扭轉下滑態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，油氣板塊和化工板塊收入、利潤實現(xiàn)“雙增長”;而煉油板塊收入占全行業(yè)30%，利潤卻只占0.07%，利潤下降幅度高于90%。行業(yè)要特別關注國內(nèi)有效需求不足、部分企業(yè)盈利能力壓力較大、外部環(huán)境依然復雜嚴峻，地緣政治沖突風險加劇等問題。
4、數(shù)據(jù)圖表跟蹤與簡析
今年化工產(chǎn)品價格表現(xiàn)基本平穩(wěn)，6-8月份行業(yè)需求淡季，價格下滑。美國7月非農(nóng)就業(yè)報告低于預期，而美聯(lián)儲的最新聲明也顯示其關注點從高通脹轉向就業(yè)疲軟。因此，盡管市場降息預期大幅升溫，但衰退擔憂已經(jīng)代替降息前景成為市場交投邏輯的主導因素。近期原油價格下跌為主。未來要重點關注中東局勢，如果伊朗、以色列局勢升級，對原油生產(chǎn)
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