>> 浙商證券-科華數(shù)據(jù)(002335)24年中報點評報告：業(yè)績承壓，積極開拓海外市場-240912
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
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| 799KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長，盈利能力和歸母凈利潤承壓
24H1公司實現(xiàn)營收37.31億元，YOY+9.83%；歸母凈利潤2.26億元，YOY29.88%，主要由于計提資產(chǎn)減值準備及主營業(yè)務毛利率水平有所下滑，計提各類資產(chǎn)減值準備共計1.18億元，毛利率為24.50%，同比-4.79pct，毛利率下降主要受新能源行業(yè)內(nèi)卷等不利因素影響；銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為6.69%/3.03%/5.38%/0.87%，同比分別-1.13/-0.13/-0.82/-0.02pct，費用顯著改善主要得益于流程優(yōu)化和效率提升取得較好進展。
24Q2公司實現(xiàn)營收25.47億元，YOY+33.57%；歸母凈利潤1.52億元，YOY14.67%；毛利率為20.89%，同比-8.06pct；銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.68%/2.11%/4.16%/0.57%，同比分別-3.01/-0.76/-1.76/-0.15pct。
智算中心業(yè)務積極推進，AI+液冷創(chuàng)造發(fā)展新機遇
24H1公司數(shù)據(jù)中心行業(yè)業(yè)務營收11.97億元，YOY -7.02%，占總營收比重32.08%，毛利率30.75%，同比+0.28 pct。其中IDC服務和數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品及集成收入分別為6.12/5.84億元，YOY分別-5.50%/-8.55%，毛利率分別25.78%/35.95%，同比分別+1.01pct/-0.30pct。盡管上半年數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入規(guī)模略有下降，但IDC服務業(yè)務預計毛利及市場份額將有所提升，同時目前數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品在手訂單增長顯著，未來智算中心業(yè)務有望實現(xiàn)良性發(fā)展。
數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品及解決方案持續(xù)迭代，液冷應用案例豐富。公司液冷解決方案已擁有多個落地案例，蘇州移動運營商項目完成新型冷板式液冷微模塊交付，為運營商機柜解耦打造首個經(jīng)典案例；奇異摩爾項目完成高效冷板式液冷微模塊交付，是首次以“慧云7.0+慧融7.0”為基礎完成的液冷POD解決方案。此外公司積極開拓海外市場，23年11月海外液冷集裝箱數(shù)據(jù)中心順利交付，24年4月產(chǎn)品解決方案首次亮相2024北美數(shù)據(jù)中心展，并提出未來將繼續(xù)發(fā)力于美國市場，WiseMDC系列微模塊數(shù)據(jù)中心慧云7.0亮相24年德國法蘭克福數(shù)據(jù)中心展并斬獲紅點設計獎，成為全球首個獲世界級設計獎的模塊化數(shù)據(jù)中心。
依托自研產(chǎn)品及10大自建數(shù)據(jù)中心，在AI發(fā)展浪潮下積極拓展智算業(yè)務。公司擁有10年以上IDC運營管理經(jīng)驗，在北上廣及周邊城市建有10大數(shù)據(jù)中心，在全國10余城市運營20+數(shù)據(jù)中心，機柜數(shù)量3萬+架。公司與鍋圈食品簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，助力其數(shù)字化升級；攜手燧原科技為貝泰妮旗下品牌貝芙汀提供一站式AI算力服務；與希姆計算簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，攜手打造先進的國產(chǎn)化AI智算中心，為政府、企業(yè)、社會提供多樣性的AI服務。隨客戶AI算力需求不斷增長，智算業(yè)務有望快速增長。
UPS龍頭地位穩(wěn)固，下游各領域需求持續(xù)增長
24H1公司智慧電能行業(yè)業(yè)務營收5.67億元，YOY +15.37%；毛利率34.46%，同比+0.29 pct。
公司深耕能源管理領域10余年，行業(yè)地位領先。公司智慧電能業(yè)務以高端電源為核心，產(chǎn)品功率范圍覆蓋0.5kVA-1200kVA，涵蓋核級電源、工業(yè)電源、電力電源等多領域。公司中標國核CAP1000項目核島直流及不間斷電源項目（6個機組），包含100余套核島直流及不間斷電源設備。截至目前，公司已為全國近50座城市、200多條軌道交通線路提供電力支撐，為200多家石油化工企業(yè)、100多家集成電路、半導體、面板等高端制造型企業(yè)提供全方位電力保障。
隨著各行業(yè)對電力安全、電能質(zhì)量及電能智慧管控等需求提升，UPS市場不斷增長，公司有望充分受益。核電領域，國家規(guī)劃指引下核電審批和建設持續(xù)推進，核電裝機規(guī)模將進一步擴大，《 “十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》提出，到2025年核電運行裝機容量將達到約7000萬千瓦，我國核電處于快速發(fā)展階段，前景廣闊；交通領域，國家陸續(xù)發(fā)布文件支持城市軌道交通建設，截至23年中國內(nèi)地城市軌道交通運營線路規(guī)模達11232.65公里，運營城市達到59個，城市軌道交通規(guī)模持續(xù)擴大，預計至25年中國內(nèi)地軌道交通運營里程將超過15000公里，未來隨城鎮(zhèn)化進程加速以及各大中心城市交通壓力增大，城市軌道交通規(guī)劃、建設、運營線路規(guī)模和投資額預計將繼續(xù)穩(wěn)步增長，保持快速發(fā)展趨勢。
新能源業(yè)務國內(nèi)業(yè)務訂單飽滿，積極拓展海外市場
24H1公司新能源行業(yè)業(yè)務營收19.34億元，YOY+21.98%，占總營收比重由23H1的47%增長至52%，國內(nèi)業(yè)務增速較快；毛利率16.88%，同比-7.07 pct，主要受新能源行業(yè)內(nèi)卷和價格下降等不利因素影響。
Q2出貨量環(huán)比實現(xiàn)兩倍多增長，國內(nèi)業(yè)務訂單較為飽滿。公司為全球大型地面電站、工商業(yè)、戶用提供創(chuàng)新的技術與系統(tǒng)解決方案，盡管國內(nèi)市場競爭激烈，但公司Q2出貨量環(huán)比實現(xiàn)兩倍多增長，市場份額有所擴大，訂單較為飽滿。公司下半年將積極開發(fā)新產(chǎn)品，降本增效，有望抵消部分行業(yè)不利影響。
持續(xù)加大海外新能源業(yè)務拓展，新一代工商業(yè)一體機儲能產(chǎn)品在海外多個市場取得應用突破，有望提升整體毛利率。海外市場競爭激烈，上半年業(yè)務增長不及預期，占新能源整體業(yè)務收入比例小于10%，因此公司將“出海”作為重要發(fā)展戰(zhàn)略。目前，公司已擁
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