>> 聯(lián)儲證券-美國8月CPI點評：通脹基本符合預(yù)期，美聯(lián)儲將開啟降息-240912
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
大小： |
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pdf 共9頁 |
來源： |
聯(lián)儲證券 |
| 評級： |
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作者： |
沈夏宜 |
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核心觀點：
8月美國CPI同比2.5%，核心CPI同比3.2%，均符合預(yù)期。美國8月整體CPI同比增速2.5%，預(yù)期2.5%，前值2.9%；環(huán)比0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.2%。核心CPI同比3.2%，預(yù)期3.2%，前值3.2%；環(huán)比0.3%，預(yù)期0.2%，前值0.2%。除核心CPI環(huán)比略超預(yù)期外，8月CPI數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，市場對美聯(lián)儲9月降息25bps的預(yù)期進一步加強。
國際油價下跌，8月能源CPI為主要拖累項，預(yù)計未來將繼續(xù)下行。8月能源CPI同比-4.0%，環(huán)比-0.8%，前值-2%。7-8月國際油價在地緣政治沖突邊際緩解、原油供給增加等因素下震蕩下行，8月布倫特跌幅約在9%，對應(yīng)美國汽油零售價下跌-1.2%。能源商品CPI分項中，汽油環(huán)比0.6%，燃油-1.9%。能源服務(wù)中電力環(huán)比-0.7%，管道氣環(huán)比-1.9%，能源分項對8月整體CPI形成拖累。按國際油價領(lǐng)先指標(biāo)趨勢，預(yù)計9月能源CPI將持續(xù)下行，降幅擴大。
住房拉動核心服務(wù)環(huán)比擴大至0.4%，平衡商品和油價下行。8月核心服務(wù)同比韌性較強，主要系住房同比反彈至5.2%，環(huán)比上升至0.5%。其中，業(yè)主等價租金價格同比反彈至5.4%。近月降息預(yù)期持續(xù)加深，地產(chǎn)價格或有提前反彈風(fēng)險。不含住房的核心服務(wù)同比4.52%，前值4.71%，其中醫(yī)療服務(wù)環(huán)比-0.1%，降幅收窄，而交通服務(wù)環(huán)比持續(xù)上升至0.9%。核心商品同比1.9%持平前值，環(huán)比-0.2%，維持偏弱態(tài)勢，后續(xù)關(guān)注二手車領(lǐng)先指標(biāo)是否持續(xù)反彈。
數(shù)據(jù)公布后，9月降息25bps預(yù)期加強，市場預(yù)計全年降息100bps。CPI數(shù)據(jù)公布后，美股先低后高，美債利率回升。截至9月12日，CME數(shù)據(jù)顯示9月首次降息25bps的概率為85%；降息50bps的概率下降至15%。市場仍預(yù)計全年降息幅度100bps，押注12月降50bps。我們認(rèn)為，8月美國通脹數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，對沖了部分就業(yè)數(shù)據(jù)帶來的衰退預(yù)期，但后續(xù)仍是就業(yè)數(shù)據(jù)決定美聯(lián)儲降息路徑：如年內(nèi)就業(yè)市場大幅轉(zhuǎn)弱，則有可能會出現(xiàn)50bps降息，反之，美聯(lián)儲近期表態(tài)的基準(zhǔn)情形更加傾向每月25bps的小幅降息。8月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，為市場提供的有效信息不多，后續(xù)關(guān)注美國其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化。
風(fēng)險提示：美國通脹粘性超預(yù)期；美聯(lián)儲貨幣政策緊縮超預(yù)期。
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