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事件
　　華潤微發(fā)布2024年半年度報(bào)告：2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.60億元，同比下降5.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.80億元，同比下降63.96%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.85億元，同比下降61.11%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績環(huán)比改善，產(chǎn)能利用率恢復(fù)滿載
　　2024年上半年，國內(nèi)半導(dǎo)體市場復(fù)蘇，行業(yè)庫存下降至合理水位，同時下游需求回暖，公司產(chǎn)能利用率已恢復(fù)至滿載水平，產(chǎn)品價格趨于穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.60億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.80億元。其中第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.44億元，環(huán)比增長25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.47億元，環(huán)比增長644%，公司業(yè)績環(huán)比得到改善，呈現(xiàn)出向上向好態(tài)勢。
　　▌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化，汽車電子市場加速拓展
　　2024年上半年，從下游領(lǐng)域看，公司產(chǎn)品與方案板塊中泛新能源領(lǐng)域（車類及新能源）、消費(fèi)電子領(lǐng)域、工業(yè)設(shè)備、通信設(shè)備分別占比39%、36%、16%、9%，其中汽車電子領(lǐng)域營收更為可觀，占比提升至22%，產(chǎn)品進(jìn)入比亞迪、吉利、一汽、長安、五菱等重點(diǎn)車企。公司相繼在IGBT模塊、IPM模塊、TMBS模塊、MOSFET模塊推廣取得成效，整體規(guī)模增長85%。同時，公司在SiC模塊和功率IC也進(jìn)行大力研發(fā)，積極推進(jìn)車規(guī)戰(zhàn)略布局，長期發(fā)展動能充足。
　　▌工藝平臺持續(xù)豐富，12寸線+封測基地釋放產(chǎn)能
　　制造與服務(wù)業(yè)方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，奠定了工藝技術(shù)優(yōu)勢基礎(chǔ)。2024年上半年，公司封裝業(yè)務(wù)呈增長態(tài)勢，先進(jìn)及功率封裝業(yè)務(wù)營收分別同比增長136%、1241%，其中SiP模塊、IPM模塊封裝已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；掩模新品良率始終保持高于98%，高端掩模項(xiàng)目6月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線貫通，完成首套90nm高端掩模產(chǎn)品的生產(chǎn)與交付。公司積極布局產(chǎn)能建設(shè)，目前重慶12英寸晶圓生產(chǎn)線正在上量爬坡階段，在建一條月產(chǎn)約4萬片的12英寸晶圓制造生產(chǎn)線，產(chǎn)能得到進(jìn)一步擴(kuò)充，具備為客戶提供全方位的規(guī)?；圃旆?wù)能力。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2024-2026年收入分別為109.30、121.69、136.67億元，EPS分別為0.64、1.14、1.36元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為54、31、26倍，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，以及12寸線、封測基地等產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計(jì)業(yè)績持續(xù)修復(fù)和增長，維持“增持”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。