>> 浙商證券-晶澳科技(002459)2024年半年報點評報告：降本增效持續(xù)推進，組件龍頭行穩(wěn)致遠-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
大小： |
710KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨,謝金翰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格處于底部區(qū)間，公司業(yè)績階段性承壓
2024H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入373.57億元，同比下降8.54%；歸母凈利潤-8.74億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。實現(xiàn)銷售毛利率3.91%，同比下降15.44 pct；銷售凈利率3.23%，同比下降15.49pct。2024Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入213.85億元，同比增長5.02%，環(huán)比增長33.89%；歸母凈利潤-3.91億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，環(huán)比增長18.94%。實現(xiàn)銷售毛利率3.05%，環(huán)比下降2.01pct；銷售凈利率-2.77%，環(huán)比增長1.09pct。因光伏行業(yè)波動加劇，產(chǎn)品價格同比下行，公司盈利能力受到一定程度影響。
N型產(chǎn)能爬坡加速，組件出貨量持續(xù)增長
2024H1，公司電池組件出貨量超38GW（含自用1GW），其中組件海外出貨量占比約54%。根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃，2024年末公司組件產(chǎn)能將超100GW，硅片與電池產(chǎn)能達組件產(chǎn)能的80%，其中N型電池產(chǎn)能57GW。2024H1，公司N型電池產(chǎn)能快速達產(chǎn)，產(chǎn)品良率、電池轉(zhuǎn)換效率大幅提升，生產(chǎn)成本明顯下降，大尺寸電池在轉(zhuǎn)換效率和生產(chǎn)成本上做到了行業(yè)領(lǐng)先水平。公司最新的N型倍秀（Bycium+）電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已達到26.5%，工藝將持續(xù)改進，進一步降低電池生產(chǎn)成本，提高電池的性價比。
技術(shù)創(chuàng)新成果顯著，產(chǎn)品競爭力持續(xù)提高
2024H1公司研發(fā)投入19.59億元，占營業(yè)收入5.24%。截至報告期末，公司共有有效專利1,827項，其中發(fā)明專利977項。DeepBlue4.0Pro產(chǎn)品技術(shù)和產(chǎn)品性能升級，公司發(fā)布了（1）海上光伏系列產(chǎn)品：“湛藍”和“耀藍”兩個系列產(chǎn)品功率最高可達635W，組件效率最高可達22.8%，（2）0BB（無主柵）電池高效組件產(chǎn)品解決方案：使組件功率高達645W，轉(zhuǎn)換效率超過23.1%，通過低溫焊接，減少了焊接過程中對電池片造成的熱應力，減少了隱裂的產(chǎn)生。（3）基于Bycium+電池技術(shù)的單玻防積灰組件：功率高達650W，組件效率超過23.3%，發(fā)電性能位居行業(yè)前列。
盈利預測及估值
下調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。公司是國內(nèi)光伏一體化龍頭，規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢突出?？紤]到光伏組件環(huán)節(jié)競爭加劇，公司產(chǎn)品盈利承壓，我們下調(diào)公司2024-2026年盈利預測，預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為-11.3、20.5、32.8億元（下調(diào)之前分別是24.98、50.03、74.61億元），對應EPS分別為-0.34、0.62、0.99元，對應PE分別為/、17、10倍。
風險提示
光伏行業(yè)競爭加?。幻氏禄?；國際貿(mào)易摩擦；匯率波動風險
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