>> 廣發(fā)證券-晨光股份(603899)Q2增速保持穩(wěn)健，產(chǎn)品渠道持續(xù)向上-240912
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
大?。?/td>
| 595KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹倩雯,張雨露 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
晨光發(fā)布2024年中報。24H1收入110.51億元，同比+10.95%；歸母凈利6.33億元，同比+4.71%；扣非凈利5.67億元，同比+4.52%。24Q2收入55.66億元，同比+9.58%；歸母凈利2.53億元，同比-6.59%；扣非凈利2.40億元，同比-3.33%。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)，新業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。（1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)24Q2收入預(yù)計穩(wěn)增，產(chǎn)品端238戰(zhàn)略聚焦核心品類，提升新品研發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量，渠道端聚焦重點(diǎn)終端、提升單店效益，盡管消費(fèi)習(xí)慣快速變化，但公司保持產(chǎn)品與收入改善，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增。晨光科技24Q2收入2.4億元，同比+28%，公司加速電商投放，跨平臺擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)渠道增量布局。（2）科力普：24Q2收入31.7億元，同比+11%，辦公一站式、MRO工業(yè)品、營銷禮品和員工福利四大板塊多元發(fā)展，盡管辦公集采環(huán)境有所變化，公司仍可拓展大客戶推動增長。（3）零售大店：24Q2收入3.6億元，同比+19%，九木雜物社保持開店節(jié)奏，強(qiáng)化擺場設(shè)計和選品，店面坪效持續(xù)提升，數(shù)字化賦能會員觸達(dá)，復(fù)購效應(yīng)持續(xù)貢獻(xiàn)。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響盈利水平。（1）毛利率24Q2為18.7%，同比-0.7pct，其中書寫工具毛利率同比-1.6pct，學(xué)生文具持平、辦公文具向上，與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相關(guān)。（2）銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率24Q2同比波動不大，凈利率同比-0.96pct至4.76%，一方面，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化影響盈利水平（晨光科技與零售大店占比提升，仍在投入期），另一方面，晨光科力普員工股權(quán)激勵的相關(guān)股份支付費(fèi)用計入當(dāng)期管理費(fèi)用4652萬元。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司24-26年歸母凈利17/19/22億元，參考可比公司，給予公司2024年20xPE估值，對應(yīng)合理價值36.95元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。消費(fèi)習(xí)慣快速變化；新業(yè)務(wù)不及預(yù)期；出生率持續(xù)下行。
|
|
