>> 東北證券-舜宇光學科技(02382.HK)手機光學回暖，多品類協(xié)同發(fā)力-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
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| 722KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李玖,武芃睿,孟爽 |
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事件：
公司發(fā)布2024年8月出貨量：2024年8月公司手機鏡頭出貨量為1.24億件，環(huán)比+7.5%，同比+14.6%；手機攝像模組出貨量為0.40億件，環(huán)比-9.7%，同比-25.2%；車載鏡頭出貨量為0.08億件，環(huán)比-4.2%，同比+4.3%。
點評：
業(yè)績快速增長，產品結構持續(xù)優(yōu)化。8月手機鏡頭出貨量同比增長主要因為去年同期整體手機需求疲軟，同時公司高端產品市場份額提升。8月手機模組出貨量同比下滑主要因為公司專注于中高端案子，產品結構優(yōu)化。1）2024H1手機相關產品收入為130.29億元，同比+34.47%。2024H1手機鏡頭出貨量為6.34億顆，同比+23.7%，其中6P及以上手機鏡頭出貨量為1.62億顆，同比+23.2%；手機攝像模組出貨量為2.89億顆，同比+13.5%，其中潛望和大像面模組整體出貨量為0.15億顆，同比+66.5%。手機相關產品營收增長的主要原因系全球智能手機出貨量回暖，同時產品結構優(yōu)化。2）2024H1車載相關產品收入為28.77億元，同比+16.43%。其中，車載鏡頭出貨量為0.53億顆，同比+13.1%。車載營收增長的主要原因系市場需求持續(xù)增長，同時布局車載光學的新興領域。3）2024H1公司XR相關產品收入為9.92億元，同比+111.51%，主要原因系VR pancake模塊需求同比增加。
手機光學迎來盈利拐點，多品類協(xié)同發(fā)力。1）手機業(yè)務：手機光學行業(yè)經過多年產能出清，手機鏡頭及攝像模組廠商的盈利能力已逐步改善。目前公司已實現(xiàn)一英寸玻塑混合主攝手機鏡頭的量產，多款潛望式手機鏡頭出貨量持續(xù)增加?；谛⌒突庋b及高精密光學組裝的深厚積累，公司在手機鏡頭、馬達和手機攝像模組一體化具備突出優(yōu)勢。2）車載業(yè)務：公司已研發(fā)成功具備自動加熱功能的ADAS車載鏡頭、300萬像素側視玻塑混合ADAS車載鏡頭。車載模組方面，與Mobileye、地平線、高通、英偉達等主流平臺方案廠商深化生態(tài)合作。3）XR業(yè)務：積極開發(fā)下一代性能更優(yōu)、品質更穩(wěn)定的多傳感器XR視覺模組，產品方案得到主流客戶高度認可。
盈利預測及投資建議：預計2024-2026年營收分別為375.68、418.09、474.95億元，歸母凈利潤分別為24.77、29.84、34.49億元，對應PE分別為18、15、13倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期，產品價格波動的風險
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