>> 申萬宏源-云計算行業(yè)2024半年報回顧暨云計算系列深度之十二：云模式具備增長韌性，AI商業(yè)化持續(xù)推進(jìn)-240919
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
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| 1834KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃忠煌,崔航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績回顧：云軟件收入增速平庸，云硬件利潤率有所下滑
24H1，觀測的云軟件行業(yè)整體收入增速5%，利潤縮虧；云硬件行業(yè)整體收入增速17%，利潤增速7%，后續(xù)關(guān)注AI帶來的行業(yè)拉動。
24H1，計算機(jī)行業(yè)的收入/凈利潤分別同比7%/-21%，云軟件基本保持行業(yè)相近收入增速，純軟模式季度性利潤差異明顯；硬件收入端增速較高，但由于下游階段性集中度較高，帶來毛利率承壓。
盈利拐點(diǎn)：云計算轉(zhuǎn)型“陣痛”進(jìn)入后期，云收入增速普遍快于整體收入增速，主要公司云業(yè)務(wù)收入均保持同比高增速，已進(jìn)入盈利拐點(diǎn)。
各公司云收入同比增速普遍高于整體業(yè)務(wù)增速，云收入占比多家公司超80%，云轉(zhuǎn)型已進(jìn)入收效階段，后續(xù)景氣度回升后，有望開始釋放利潤。
AI驅(qū)動：云計算是AI落地的基礎(chǔ)和優(yōu)選場景
通過云化方式，解決“AI高算力要求-邊緣設(shè)備算力限制”的矛盾，真正成為AI應(yīng)用落地的平臺。換個角度，AI最先的應(yīng)用領(lǐng)域，大概率是已經(jīng)云發(fā)展比較成熟的領(lǐng)域
重點(diǎn)公司：估值處于歷史較低水平，商業(yè)模式帶來的增長韌性具備一定稀缺性
云軟件：金山辦公、金蝶國際、福昕軟件、石基信息、廣聯(lián)達(dá)、恒生電子、用友網(wǎng)絡(luò)、明源云
云硬件：浪潮信息、中科曙光
風(fēng)險提示：涉及公司云計算業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期；AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，云軟件廠商的技術(shù)結(jié)合不及預(yù)期；外部環(huán)境變化導(dǎo)致部分硬件廠商供應(yīng)鏈風(fēng)險；AI對于算力需求的拉動節(jié)奏不及預(yù)期。
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