>> 湘財(cái)證券-綠的諧波(688017)公司上半年?duì)I收微增，看好人形機(jī)器人未來發(fā)展-240919
| 上傳日期： |
2024/9/19 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
軒鵬程 |
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公司發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年?duì)I收微增
近日，公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1.72億元，同比增長0.49%；歸母凈利潤約0.37億元，同比減少27.69%；扣非后歸母凈利潤約0.34億元，同比減少25.76%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量約35.65萬元，同比減少98.86%，主要系銷售商品、提供勞務(wù)收到的銀行承兌匯票增加所致；基本每股收益約0.22元，同比減少27.73%；加權(quán)平均ROE約1.82%，同比減少0.78%。2024年第二季度，公司營業(yè)收入約0.90億元，同比增長8.96%；歸母凈利潤0.17億元，同比減少36.51%；扣非后歸母凈利潤約0.18億元，同比減少25.93%。
期間費(fèi)用率增長，公司盈利能力承壓
2024年上半年，受下游應(yīng)用領(lǐng)域智能機(jī)器人等市場競爭加劇影響，減速機(jī)價(jià)格隨本體競爭同步向下調(diào)整，公司銷售毛利率下降1.93個(gè)百分點(diǎn)至40.39%。公司銷售凈利率下降8.30個(gè)百分點(diǎn)至21.68%，這一變化主要?dú)w因于公司的銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)成本增加。費(fèi)用率方面，2024年上半年公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.63%、5.86%、14.46%和-1.42%，同比上升1.36、0.99、2.02、7.64個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售費(fèi)用率提升主要系公司擴(kuò)充了海外業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)加大海外市場拓展力度；公司持續(xù)加強(qiáng)新產(chǎn)品研發(fā)投入導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率提升，公司增加研發(fā)投入保持競爭優(yōu)勢；財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升較多主要系公司貨幣資金利息收入減少以及利息費(fèi)用增加導(dǎo)致。財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅上升導(dǎo)致上半年公司期間費(fèi)用率為22.53%，同比上升12.01百分點(diǎn)。
研發(fā)和項(xiàng)目投入持續(xù)增長，人形機(jī)器人有望打開未來增量市場
公司在2024年上半年繼續(xù)加大研發(fā)投入，上半年合計(jì)獲得了23項(xiàng)發(fā)明專利和14項(xiàng)實(shí)用新型專利，繼續(xù)鞏固公司在諧波減速器領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢。7月，公司諧波減速器20億定增項(xiàng)目正式獲批，計(jì)劃新增年產(chǎn)100萬臺(tái)諧波減速器和20萬臺(tái)機(jī)電一體化產(chǎn)品產(chǎn)能，該項(xiàng)目將有助于公司把握行業(yè)機(jī)遇并拓展市場，滿足人形機(jī)器人市場增長的需求。目前，特斯拉預(yù)計(jì)在2025年內(nèi)部部署Optimus機(jī)器人，并預(yù)計(jì)在2026年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)及銷售，隨著人形機(jī)器人市場的快速增長，諧波減速器作為關(guān)鍵部件，有望成為優(yōu)選方案，為公司帶來巨大市場潛力。此外，公司的機(jī)電一體化產(chǎn)品正推向市場，符合工業(yè)生產(chǎn)高精度與人機(jī)協(xié)作的趨勢，預(yù)計(jì)也將持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績長期增長。
投資建議
2024年上半年，雖然受上半年下游應(yīng)用領(lǐng)域智能機(jī)器人等市場競爭加劇以及期間費(fèi)用率增長影響，公司業(yè)績短期承壓。但我們認(rèn)為，隨著人形機(jī)器人等智能機(jī)器人行業(yè)快速發(fā)展，對(duì)諧波減速器的需求預(yù)計(jì)有望實(shí)現(xiàn)增長，而公司作為我國諧波減速器行業(yè)龍頭企業(yè)，未來將持續(xù)推動(dòng)精密諧波減速器的研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張，公司有望通過加大研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先并通過產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)诔杀竟芾矸矫娅@得競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)2024-2026年，公司營業(yè)收入為3.87、4.58、5.65億元，同比增長8.6%、18.5%、23.2%；歸母凈利潤0.87、0.98、1.19億元，同比增長2.9%、13.1%、21.2%。對(duì)應(yīng)2024年9月13日收盤價(jià)，市盈率為118.34、104.62、86.33倍。首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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