>> 華泰期貨-軟商品日報(bào)：外盤昨夜表現(xiàn)強(qiáng)勢，提振國內(nèi)棉糖價(jià)格-240920
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2501合約13785元/噸，較前一日上漲65元/噸，漲幅0.47%。持倉量495963手，倉單數(shù)6938張?，F(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)14682元/噸，較前一日上漲89元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+900，較前一日上漲30。全國均價(jià)15005元/噸，較前一日上漲119元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1220，較前一日上漲50。
近期市場資訊，7月印度尼西亞進(jìn)口棉花3.6萬噸，環(huán)比（3.2萬噸）增加12.8%，同比（3.5萬噸）增加1.7%。從當(dāng)月進(jìn)口來源來看，澳棉進(jìn)口量最大，占比約34%；其次為巴西棉，占比在33%；美棉排第三，占比20%。從累計(jì)情況來看，2023/24年度印尼累計(jì)棉花進(jìn)口量40.2萬噸，同比（36.2萬噸）增加11.3%。其中，累計(jì)進(jìn)口量最大的是巴西棉，占比33%；其次是澳棉，占比32%；美棉排第三，占比17%。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩上行。國際方面，9月USDA供需報(bào)告繼續(xù)下調(diào)美棉及全球棉花產(chǎn)量，全球棉花期末庫存小幅調(diào)降，整體報(bào)告偏利多，美棉主力合約又重新站上70美分/磅。但美棉周度出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，當(dāng)前“衰退交易”也并未被充分定價(jià)，下游需求低迷未實(shí)質(zhì)性改變，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部缺乏明顯的支撐因素，新年度全球棉花供需格局預(yù)期寬松，國際棉價(jià)反彈力度或較有限。國內(nèi)方面，供應(yīng)端來看，國內(nèi)商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，當(dāng)前國內(nèi)棉花資源相對充裕。新年度天氣對于新棉生長影響有限，國內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，且增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)有所增加。需求端來看，伴隨傳統(tǒng)旺季到來，下游訂單邊際好轉(zhuǎn)，紡織企業(yè)開機(jī)率繼續(xù)回升，市場信心有所提振。不過目前紡企補(bǔ)庫動力不足，需求好轉(zhuǎn)的持續(xù)性還有待觀察。綜合來看，國內(nèi)新棉維持增產(chǎn)預(yù)期，下游需求回暖幅度仍然有限，對棉價(jià)提振力度有限。目前新增訂單不足，新棉收購存在不確定性，籽棉收購價(jià)格預(yù)期偏弱，棉價(jià)仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動，短期低位震蕩為主。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2501合約5738元/噸，較前一日上漲96元/噸，漲幅1.70%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+360，較前一日下跌100。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6050元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+310，較前一日下跌100。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6100元/噸，較前一日持平，sp01+360，較前一日下跌100。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+460，較前一日下跌100。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格橫盤穩(wěn)定。進(jìn)口針葉漿市場交投清淡，原紙行業(yè)需求情況改善有限，紙企剛需采買，木漿業(yè)者穩(wěn)盤觀望；闊葉漿現(xiàn)貨市場成交平平，貿(mào)易商低價(jià)惜售，現(xiàn)貨市場價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定；進(jìn)口本色漿市場價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定，供需情況變動不明顯；進(jìn)口化機(jī)漿市場交投寡淡，市場價(jià)格平穩(wěn)。
紙漿期價(jià)昨日偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端，最近兩輪海外漿廠報(bào)價(jià)明顯下調(diào)，7月歐洲港口庫存環(huán)比小幅累庫。8月國內(nèi)紙漿進(jìn)口量環(huán)比顯著回升，近期國內(nèi)港口庫存加速累庫，隨著外需的走弱，未來漿廠發(fā)往中國的貨源或?qū)⒃黾樱罄m(xù)國內(nèi)進(jìn)口量存在繼續(xù)上升的可能性。此外，國內(nèi)新產(chǎn)能持續(xù)釋放，增加市場紙漿供應(yīng)，對漿價(jià)形成壓制。需求端，海外經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期有所升溫，未來歐美需求走弱的概率較大。而國內(nèi)下游企業(yè)盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，下游紙廠多為消耗前期原料庫存為主，供需雙方博弈態(tài)勢不變。9月處于國內(nèi)造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，近期下游紙廠產(chǎn)銷出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)對漿價(jià)形成一定提振，但紙價(jià)表現(xiàn)仍偏弱，關(guān)注漲價(jià)函落實(shí)情況。綜合來看，紙漿品種金融屬性較強(qiáng)，近期下跌更多受到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行承壓以及市場情緒回落的影響，短期內(nèi)單邊預(yù)計(jì)跟隨宏觀波動為主，重點(diǎn)關(guān)注旺季國內(nèi)需求改善的程度。若需求提振有限，漿價(jià)后市或仍存下行的壓力。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2501合約收盤價(jià)5812元/噸，環(huán)比上漲70元/噸，漲幅1.22%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6220元/噸，較前一日上漲20元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+410，較前一日下跌50。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6040元/噸，較前一日上漲10元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+230，較前一日下跌60。
近期市場資訊，巴西甘蔗研究中心(CTC)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份中南地區(qū)甘蔗平均產(chǎn)量同比下降13.7%，至每公頃78.7噸，2024/25年度4-8月的平均單產(chǎn)同比下降7.4%，至每公頃86.4噸。雖然截至8月底的累計(jì)單產(chǎn)仍然為近年來僅次于23/24榨季同期的最高水平，但從月度單產(chǎn)走勢來看，與往年的單產(chǎn)峰值大多出現(xiàn)在6月或7月不同，今年的峰值前移至5月份，反應(yīng)本榨季糖廠優(yōu)先壓榨受干旱影響較小的甘蔗，后期甘蔗質(zhì)量及單產(chǎn)受損程度或更大。
昨日白糖期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。原糖方面，巴西8月下半月雙周產(chǎn)糖同比下降6%，和此前普氏預(yù)估
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