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■銅市場(chǎng)分析
　　期貨行情：
　　9月19日，滬銅主力合約開(kāi)于74,810元/噸，收于75,670元/噸，較前一交易日收盤(pán)上漲1.61%。當(dāng)日成交量為106,573手，持倉(cāng)量為139,946手。
　　昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于74,810元/噸，收于74,910元/噸，較昨日午后收盤(pán)上漲0.63%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日市場(chǎng)現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅(jiān)挺，持貨商高報(bào)下市場(chǎng)成交仍表現(xiàn)活躍。盤(pán)初持貨商報(bào)主流平水銅升水40-升水70元/噸，好銅如CCC-P、金川大板等報(bào)升水60元/噸-升水80元/噸。濕法銅報(bào)平水價(jià)格-升水30元/噸附近。因隔夜銅價(jià)沖高回落，下游早市點(diǎn)價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅(jiān)挺。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅報(bào)升水40元/噸-升水60元/噸集中成交，好銅報(bào)升水70-80元/噸部分成交至11時(shí)前現(xiàn)貨升水表現(xiàn)平穩(wěn)，部分下游備貨需求較高。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀與地緣方面，英國(guó)央行以8票對(duì)1票的結(jié)果將基準(zhǔn)利率維持在5.00%不變，同時(shí)表示，將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)削減國(guó)債持有量1000億英鎊。（與去年相同），此外英國(guó)央行還聲明，需要謹(jǐn)慎，不能過(guò)快或過(guò)多地降息。其他央行方面，南非央行也于近4年來(lái)首次調(diào)降利率，將基準(zhǔn)利率下調(diào)至8%?？傮w而言，當(dāng)下全球央行貨幣政策均逐步偏寬。
　　礦端方面，據(jù)SMM援引minging.com訊，巴里克黃金公司(Barrick Gold )預(yù)計(jì)將在今年年底前完成其贊比亞Lumwana礦山擴(kuò)建的可行性研究，這將為2025年開(kāi)工建設(shè)鋪平道路。巴里克首席執(zhí)行官M(fèi)ark Bristow在周三的網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上說(shuō)，擴(kuò)建將把Lumwana銅礦變成一個(gè)壽命長(zhǎng)、產(chǎn)量高的一級(jí)銅礦，有望躋身世界前25名之列。
　　冶煉方面，據(jù)SMM9月19日訊，今年雖然有多家冶煉廠因銅精礦短缺問(wèn)題、檢修活動(dòng)、三季度廢銅供應(yīng)短缺利廢企業(yè)廢產(chǎn)陽(yáng)極銅短缺等問(wèn)題損傷許多冶煉廠電解銅產(chǎn)量，但是多個(gè)電解產(chǎn)能新擴(kuò)建項(xiàng)目也強(qiáng)力支撐電解銅產(chǎn)量水平，如西南銅業(yè)搬遷后的電解銅產(chǎn)量持續(xù)釋放、恒邦威海新產(chǎn)能投產(chǎn)、包頭華鼎電解環(huán)節(jié)8月通電開(kāi)始放量和金川集團(tuán)永昌一期新項(xiàng)目6月底通電試車(chē)電解銅產(chǎn)量逐步增加。
　　消費(fèi)方面，由于此前臨近中秋節(jié)假，部分時(shí)間下游加工企業(yè)存在一定備貨需求，更多表現(xiàn)為銅價(jià)下跌，逢低采購(gòu)備庫(kù)為主，市場(chǎng)部分倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)數(shù)據(jù)較好亦可體現(xiàn)，同時(shí)隨著后續(xù)價(jià)格上漲連續(xù)走高，高銅價(jià)對(duì)于下游備貨情緒仍有所抑制，日內(nèi)接貨需求表現(xiàn)謹(jǐn)慎，主流平水銅品牌成交壓價(jià)至平水附近意愿較高。節(jié)后下游觀望情緒依然較重。
　　庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日下降0.13萬(wàn)噸至30.53萬(wàn)噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.56萬(wàn)噸9.13萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存為21.69萬(wàn)噸。
　　國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.05，較前一交易日下降0.47%。
　　總體而言，目前美聯(lián)儲(chǔ)完成降息50個(gè)基點(diǎn)的舉措，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，而降息周期對(duì)于銅品種而言，或許偏有利，疊加目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存也呈現(xiàn)去化狀態(tài)，雖然年內(nèi)并無(wú)冶煉減產(chǎn)情況，但持續(xù)低TC對(duì)于冶煉企業(yè)而言終為隱患，故當(dāng)下操作仍然建議以逢低買(mǎi)入套保為主。
　　策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：short put@70,000元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)內(nèi)去庫(kù)無(wú)法持續(xù)
　　海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)