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電網(wǎng)24H1財(cái)報(bào)重要變化
　　1）板塊盈利能力仍處上行區(qū)間。24H1電網(wǎng)板塊整體ROE為10.2%，同比增長0.5pct，2018年以來板塊盈利能力抬升趨勢持續(xù)。
　　2）板塊資本開支穩(wěn)定，整體競爭烈度不大。24H1電網(wǎng)板塊整體資本開支下降4%，資質(zhì)及技術(shù)壁壘使得行業(yè)格局相對穩(wěn)定。
　　產(chǎn)業(yè)中觀數(shù)據(jù)
　　上半年國內(nèi)電網(wǎng)投資增速為2017年以來最高。24H1電網(wǎng)基建投資完成額同比增長23.7%，為2017年以來的最高增速。電網(wǎng)總投資顯著提速，我們認(rèn)為一方面是受23年啟動的新一輪特高壓建設(shè)周期拉動，另一方面在于24年各省配網(wǎng)投資明顯提速。
　　電網(wǎng)設(shè)備出海持續(xù)景氣。24H1中國變壓器和高壓開關(guān)出口金額增速分別為22.4%/24.2%，在全球能源轉(zhuǎn)型和發(fā)達(dá)國家電網(wǎng)嚴(yán)重老化背景下，全球電網(wǎng)投資進(jìn)入加速期，中國電力設(shè)備企業(yè)迎來長期出海機(jī)遇。
　　產(chǎn)業(yè)未來關(guān)注點(diǎn)和機(jī)會點(diǎn)
　　特高壓即將迎來業(yè)績兌現(xiàn)期。2023年中國特高壓新一輪建設(shè)周期啟動，直流特高壓建設(shè)周期約2年，2024年底將迎來項(xiàng)目投運(yùn)高峰?？紤]到換流閥等核心設(shè)備的大部分收入將在投運(yùn)時確認(rèn)，特高壓將迎來業(yè)績兌現(xiàn)期，部分企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)強(qiáng)度有望超預(yù)期。
　　配網(wǎng)重要性得到明確，關(guān)注配網(wǎng)智能化機(jī)會。隨著分布式光伏逐步進(jìn)入電力市場，以及電動車補(bǔ)能問題顯現(xiàn)，國內(nèi)配網(wǎng)投資有望提速。不管是國網(wǎng)提出的數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)概念，還是南網(wǎng)提出的推進(jìn)電網(wǎng)設(shè)備大規(guī)模更新，核心均為配電網(wǎng)的擴(kuò)容和升級。配網(wǎng)格局相對分散，除了關(guān)注網(wǎng)內(nèi)自動化領(lǐng)先企業(yè)外，也可以關(guān)注部分區(qū)域性龍頭企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)；2）地緣因素及逆全球化風(fēng)險(xiǎn)；3）政策變化風(fēng)險(xiǎn)；4）原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)