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本期內(nèi)容提要:
　　 內(nèi)外飾業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，座椅調(diào)節(jié)系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)突出、份額領(lǐng)先。公司以內(nèi)外飾業(yè)務(wù)起家，具備精密注塑及注塑模具領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)能力，主要產(chǎn)品包含保險(xiǎn)杠、門板、立柱、中控、背門、側(cè)圍條、安全氣囊蓋、油桶、點(diǎn)火線圈、精密齒輪、發(fā)動(dòng)機(jī)周邊精密零部件、汽車?yán)鋮s系統(tǒng)等。公司也是國(guó)內(nèi)首家研發(fā)座椅水平驅(qū)動(dòng)器（HDM）的民營(yíng)企業(yè)，具備精密齒輪和傳動(dòng)部件等技術(shù)及制造優(yōu)勢(shì)，打破海外壟斷，成為佛吉亞、李爾等國(guó)際主流座椅供應(yīng)商的核心合作伙伴。HDM過(guò)去常用于中高端汽車以實(shí)現(xiàn)座椅前后電動(dòng)調(diào)節(jié)，目前加速向中低檔車型普及，潛在市場(chǎng)空間廣闊。2023年公司HDM全球份額約10%-20%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)40%，未來(lái)有望憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本控制優(yōu)勢(shì)、及時(shí)響應(yīng)能力持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
　　國(guó)內(nèi)體量第二大的輪轂軸承供應(yīng)商，不斷切入新能源及海外配套。公司通過(guò)收購(gòu)湖北新火炬切入輪轂軸承領(lǐng)域，供應(yīng)海外后市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)中高端車企前裝市場(chǎng)，主要客戶包括Autozone，AAP，NAPA，CRS，GRD等。未來(lái)增長(zhǎng)來(lái)自：①新能源領(lǐng)域加速布局，拓展新勢(shì)力走量車型。公司輪轂軸承產(chǎn)品已配套比亞迪、長(zhǎng)安、吉利、嵐圖、問(wèn)界、長(zhǎng)城、一汽奔騰等新能源車型，2023年公司取得阿維塔、極氪、東風(fēng)日產(chǎn)、上汽奧迪、小鵬等多個(gè)新項(xiàng)目。國(guó)內(nèi)新勢(shì)力客戶首款車型一般采用全球八大軸承集團(tuán)輪轂軸承產(chǎn)品，頭部新勢(shì)力后續(xù)走量車型將是公司拓展重心，如蔚來(lái)樂(lè)道/螢火蟲、小米后續(xù)車型、阿維塔后續(xù)車型等。②海外產(chǎn)能布局，公司投資建設(shè)新火炬泰國(guó)工廠，已布局三條產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)全工藝流程本地化生產(chǎn)，2024年5月已實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)。
　　依托技術(shù)同源性外延拓展，汽車及機(jī)器人絲杠業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。依托于輪轂軸承研發(fā)技術(shù)及生產(chǎn)工藝，公司積極拓展絲杠新業(yè)務(wù)，研發(fā)EHB線控制動(dòng)用滾珠絲杠軸承、EMB線控制動(dòng)用滾珠絲杠、轉(zhuǎn)向用滾珠絲杠軸承等車用滾珠絲杠產(chǎn)品，現(xiàn)已完成車用滾珠絲杠樣品檢測(cè)，預(yù)計(jì)2024年12月前有望實(shí)現(xiàn)EHB制動(dòng)用滾珠絲杠軸承PPAP（項(xiàng)目定點(diǎn)）。同時(shí)，公司積極探索絲杠應(yīng)用新領(lǐng)域，前瞻研發(fā)人形機(jī)器人用滾柱絲杠，切入全新賽道打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。
　　具備平臺(tái)型公司成長(zhǎng)潛力，多業(yè)務(wù)協(xié)同共進(jìn)可期。公司作為一家專業(yè)智造企業(yè)，自2000年成立以來(lái)，公司通過(guò)內(nèi)功修煉和對(duì)外收購(gòu)的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，構(gòu)建了多條業(yè)務(wù)線的發(fā)展，現(xiàn)已涵蓋汽車內(nèi)外飾、智能控制系統(tǒng)部件、動(dòng)力系統(tǒng)、輪轂軸承、滾珠絲杠等多個(gè)領(lǐng)域，并通過(guò)在上海、寧波、泰國(guó)等地布局產(chǎn)能，逐步配套全球范圍內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶，公司未來(lái)有望進(jìn)一步成長(zhǎng)為平臺(tái)型零部件供應(yīng)商，配套客戶及單車配套價(jià)值量有望不斷提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司主業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)良好，前瞻布局滾柱絲杠等新業(yè)務(wù)，多業(yè)務(wù)協(xié)同未來(lái)成長(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為4.24億元、3.64億元和4.47億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.06、0.91、1.12元，對(duì)應(yīng)PE分別12倍、14倍和11倍，首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：乘用車市場(chǎng)景氣度下滑、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、上游原材料漲價(jià)等