久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

平安觀點(diǎn)：
　　我國國債期貨市場體系：隨著5年、10年、2年、30年期國債期貨陸續(xù)上市，我國目前已形成覆蓋短、中、長、超長期限的較為完善的國債期貨合約體系。國債期貨的交易可以分為套保交易、投機(jī)交易和套利交易，不同類型的交易中蘊(yùn)含著豐富的投資策略。
　　公募基金參與國債期貨市場情況：政策層面，公募基金參與國債期貨交易應(yīng)以套期保值為主要目的。實(shí)踐層面，公募基金在國債期貨市場的參與程度不斷抬升，2019年以來參與國債期貨的基金公司數(shù)量和基金產(chǎn)品數(shù)量均呈現(xiàn)逐年上升趨勢；方向上，空頭合約持倉增長量更為顯著；產(chǎn)品類型上，純債基金是最主要的國債期貨參與主體。
　　純債基金國債期貨持倉風(fēng)格拆解：根據(jù)純債基金對國債期貨合約的歷史持倉表現(xiàn)，將純債基金參與國債期貨的風(fēng)格特征拆解為單方向參與和多方向參與；單方向參與具體可以分為純空頭風(fēng)格和純多頭風(fēng)格；多方向參與可根據(jù)基金經(jīng)理在每個(gè)季度末是否只參與單一方向，劃分為多空切換風(fēng)格和策略豐富風(fēng)格兩類。純空頭風(fēng)格是純債基金應(yīng)用國債期貨最主要的持倉風(fēng)格，多方向參與的基金數(shù)量占比40%。
　　純債基金參與國債期貨的風(fēng)格特征：1）純空頭風(fēng)格：合約品種上，偏好使用長期限的合約進(jìn)行做空；合約數(shù)量方面，使用單一合約的基金占比超65%；倉位方面，多數(shù)基金的空頭倉位穩(wěn)定在5%以內(nèi)，少量穩(wěn)定參與基金數(shù)占比約70%；現(xiàn)貨持倉類型方面，以信用債為主的基金是純空頭風(fēng)格中的主要類型。2）純多頭風(fēng)格：合約品種上，純多頭風(fēng)格基金在合約品種的選擇上更加靈活，策略更豐富；合約數(shù)量方面，使用單一合約的基金占比達(dá)77%；現(xiàn)貨持倉及期貨倉位方面，以信用債為主的基金是純多頭風(fēng)格中的主要類型，品種切換類型基金在期貨上的倉位更高、調(diào)整幅度更大。3）多空切換風(fēng)格：多空切換風(fēng)格基金在合約方向的選擇上多數(shù)時(shí)間具有一致性，在個(gè)別季度分歧較大。合約數(shù)量方面，單次使用一個(gè)合約為主，個(gè)別基金經(jīng)理會(huì)在季度末同時(shí)使用多個(gè)合約品種構(gòu)建組合；期貨倉位方面，以空頭低倉位、多頭低倉位為主要類型；現(xiàn)貨持倉以信用債為主產(chǎn)品占主導(dǎo)。4）策略豐富風(fēng)格：策略豐富風(fēng)格基金對期貨合約的使用頻率更高、次數(shù)更多。合約品種上，策略豐富風(fēng)格基金對各品種合約應(yīng)用靈活，近期30年期合約逐步取代10年期合約成為最主要的做空品種；合約數(shù)量上，同時(shí)使用多頭和空頭期貨合約進(jìn)行組合構(gòu)建的占比達(dá)45%，使用2個(gè)及以上合約數(shù)量的占比達(dá)到70%；期貨倉位方面表現(xiàn)出在多頭和空頭方向上調(diào)整均謹(jǐn)慎或均劇烈的特征；現(xiàn)貨持倉以信用債為主產(chǎn)品占主導(dǎo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）基金過往的情況不代表未來表現(xiàn)。2）受數(shù)據(jù)可得性等因素的影響，樣本基金可能存在錯(cuò)漏導(dǎo)致結(jié)果偏差。3）公募基金監(jiān)管政策變動(dòng)可能影響研究結(jié)論有效性。4）本報(bào)告涉及的基金不構(gòu)成投資建議。