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摘要：
　　目前，統(tǒng)計(jì)局和財(cái)政部均已公布前8月基建投資和財(cái)政收支情況。作為政府主導(dǎo)的逆周期調(diào)節(jié)手段，基建的增速與財(cái)政資金息息相關(guān)，通過(guò)分析我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前基建增速整體回落，而內(nèi)部結(jié)構(gòu)性差異更是異常明顯，背后與實(shí)際財(cái)政支出整體放緩，財(cái)政資金來(lái)源分化有密切關(guān)系?？偭繉用?，雖然兩會(huì)制定的財(cái)政收支目標(biāo)積極，但實(shí)際執(zhí)行層面偏緊。結(jié)構(gòu)層面，今年，中央主導(dǎo)的電力、水利項(xiàng)目成為基建投資主力，保持20%-30%的高增長(zhǎng)，而地方主導(dǎo)的道路運(yùn)輸?shù)软?xiàng)目持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。財(cái)政端來(lái)看，今年中央財(cái)政明顯發(fā)力，國(guó)債凈融資創(chuàng)新高。地方層面，地方財(cái)政則繼續(xù)放緩，主要體現(xiàn)為地方政府土地出讓收入下降，以及化債影響下上半年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度偏緩，及城投凈融資減少。