>> 國信證券-世華科技(688093)電子復合材料國產(chǎn)替代領先企業(yè)，光電材料進入高速成長期-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
大?。?/td>
| 511KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
消費電子功能性材料“小巨人”，主要客戶為蘋果、三星等。公司深耕消費電子功能性材料多年，公司產(chǎn)品廣泛應用于蘋果、三星等知名消費電子品牌產(chǎn)品。1H24公司實現(xiàn)營收3.09億元(YoY +45.04%)，歸母凈利潤1.04億元(YoY +30.69%)。對應單季度2Q24，實現(xiàn)營收1.76億元(YoY +33.69%，QoQ+31.89%)，歸母凈利潤0.62億元(YoY +26.65%，QoQ +51.02%)。盈利能力同、環(huán)比改善，2Q24公司綜合毛利率為57.89%（YoY +0.41pct，QoQ +4.48pct)。
電子復合功能材料穩(wěn)定增長，是公司主要成長動力。電子復合功能材料是一類具備復合功能的電子級材料產(chǎn)品，主要應用在電子產(chǎn)品內部，在特定空間內實現(xiàn)客戶對材料粘接強度、導熱、導電、電磁屏蔽、耐候性等功能的特定要求。該類材料對產(chǎn)品功能性提出了復合要求，技術難度較高。公司產(chǎn)品在該領域直接與國際龍頭材料企業(yè)競爭，產(chǎn)品國際競爭力不斷增強，部分自主研發(fā)的產(chǎn)品實現(xiàn)了進口替代。1H24公司通過產(chǎn)品技術創(chuàng)新，實現(xiàn)新產(chǎn)品導入，該板塊實現(xiàn)營收2.13億元，同比增長23.06%，持續(xù)多年保持穩(wěn)定增長。
光電顯示模組材料快速突破，后續(xù)產(chǎn)能加速建設。1H24公司光電類產(chǎn)品實現(xiàn)較大突破，營收0.74億元，同比增長527.61%，公司將繼續(xù)加大高性能光學材料的研發(fā)創(chuàng)新和項目落地，并積極推動其他光學類產(chǎn)品的打樣驗證工作。目前，公司正在加快光電材料新增產(chǎn)能建設，隨著后續(xù)產(chǎn)能落地，該類業(yè)務的成長空間將得到持續(xù)釋放。
募投項目保證充足產(chǎn)能，粘接劑即將投產(chǎn)。公司IPO募集資金投資的“功能性材料擴產(chǎn)及升級項目”，自2021年以來陸續(xù)投產(chǎn)，今年有3條新產(chǎn)線投產(chǎn)，截至1H24，項目投入進度已達到97.63%，預計2025年6月全部達到預定可使用狀態(tài)。公司定增投資的高效密封膠項目，截至上半年，投入進度已達87.39%，已完成基礎建設和主要設備安裝工作，即將進入試生產(chǎn)階段，預計2025年10月達到預定可使用狀態(tài)。粘接劑材料是公司的種子業(yè)務，粘接劑材料放量將幫助公司形成更為均衡的產(chǎn)品結構，支持公司長期穩(wěn)定發(fā)展。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級
由于22-23年消費電子整體需求低于此前預期，我們下調公司盈利預測，預計公司24-26年歸母凈利潤同比增長25.9/23.7/21.0%至2.43/3.01/3.65億元（前值為2.86、3.46、4.18億元），對應PE分別為15/12/10倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：產(chǎn)品拓展不及預期、客戶拓展不及預期、下游終端需求不及預期。
|
|
