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超長債復(fù)盤：上周美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔四年首次降息，而且降息50BP幅度略超預(yù)期，但是9月我國LPR持平，國內(nèi)降息落空，債市繼續(xù)上漲，30年國債收益率回落至2.15%。成交方面，上周超長債交投活躍度繼續(xù)修復(fù)，但交投仍較不活躍。利差方面，上周超長債期限利差收窄，品種利差也收窄。
　　超長債投資展望：
　　30年國債：截至9月20日，30年國債和10年國債利差為11BP，處于歷史極低位置。二季度GDP同比回落至4.7%，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，政策穩(wěn)增長訴求上升。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲弱，穩(wěn)增長政策仍需發(fā)力。上周超長債成交活躍度繼續(xù)保持在低位，30年國債收益率繼續(xù)創(chuàng)新低，預(yù)計(jì)近期債市波動(dòng)上漲為主。當(dāng)前30年國債期限利差極低，期限利差保護(hù)度有限。
　　20年國開債：截至9月20日，20年國開債和20年國債利差為1BP，處于歷史極低位置。二季度GDP同比回落至4.7%，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，政策穩(wěn)增長訴求上升。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲弱，穩(wěn)增長政策仍需發(fā)力。上周超長債成交活躍度繼續(xù)保持在低位，20年國開債收益率也繼續(xù)創(chuàng)新低，預(yù)計(jì)近期債市波動(dòng)上漲為主。當(dāng)前20年國開債品種利差極低，品種利差保護(hù)度有限。
　　一級(jí)發(fā)行：上周超長債發(fā)行量處于較高水平。和上上周相比，超長債總發(fā)行量大幅提升。
　　成交量：上周超長債交投較不活躍。和上上周相比，上周超長債交投活躍度小幅回升。
　　收益率：上周美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔四年首次降息，而且降息50BP幅度略超預(yù)期，但是9月我國LPR持平，國內(nèi)降息落空，債市繼續(xù)上漲，30年國債收益率回落至2.15%。
　　利差分析：上周超長債期限利差縮窄，絕對(duì)水平依然偏低。上周超長債品種利差縮窄，絕對(duì)水平極低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。