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本周（9月16日-9月22日）金屬價(jià)格在美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地催化下整體沖高，帶動(dòng)有色板塊止跌反彈。美聯(lián)儲(chǔ)降息50bp略超市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)或“軟著陸”，利好大宗商品，同時(shí)鮑威爾在講話中偏中性，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)仍有可能降息50bp。降息通道開啟背景下，維持有色板塊“推薦”評(píng)級(jí)。
　　貴金屬：北京時(shí)間9月19日，美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上決定降息50bp至4.75%-5%，降息靴子正式落地。此前市場(chǎng)預(yù)期首次降息幅度或?yàn)?5bp，實(shí)際降息略超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在講話中表示，降息50bp主要是考慮到防止勞動(dòng)力市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)快速降溫，同時(shí)也可視作對(duì)7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后未及時(shí)降息的“補(bǔ)償”。降息落地后，美股納指、標(biāo)普500均于18日沖高回落后，19日大幅走高，顯示對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看好。根據(jù)公開市場(chǎng)委員會(huì)點(diǎn)陣圖，今年年內(nèi)或仍有50bp降息可能，貴金屬上升空間有望進(jìn)一步打開。
　　工業(yè)金屬：受9月19日降息50bp催化，主要金屬價(jià)格均有反彈，有色板塊整體上揚(yáng)。過去一個(gè)多月，銅、鋁等主要工業(yè)金屬價(jià)格沖擊歷史高位、抑制下游需求，部分資金獲利兌現(xiàn)后價(jià)格回落，下游廠商拿貨意愿逐漸回暖，現(xiàn)貨庫(kù)存逐步去化，整體庫(kù)存水平較7月大幅下降。在此基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度超市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”交易升溫，帶動(dòng)工業(yè)金屬價(jià)格止跌反彈。展望后市，工業(yè)金屬價(jià)格中樞或仍系于基本面供需情況，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇、美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸逐步兌現(xiàn)，銅等金屬供需緊張邏輯長(zhǎng)期或仍強(qiáng)化，帶動(dòng)價(jià)格中樞不斷向上。
　　投資建議：下游需求穩(wěn)步復(fù)蘇背景下，供給剛性、需求回暖的工業(yè)金屬龍頭具備較大彈性，貴金屬或震蕩上行。建議關(guān)注：山東黃金（600547.SH）、紫金礦業(yè)（601899.SH）、銅陵有色（000630.SZ）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）、西部礦業(yè)（601168.SH）、赤峰黃金（600988.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；工業(yè)部門需求恢復(fù)不及預(yù)期；制造業(yè)政策變化；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)引用風(fēng)險(xiǎn)。