>> 申萬宏源-洽洽食品(002557)推出股權(quán)激勵計劃，關(guān)注營銷及管理改善-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
大小： |
492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂昌,周緣,熊智超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
事件：公司于9月18日發(fā)布2024年股票期權(quán)激勵計劃（草案），擬授予29位核心人員共478萬份股票期權(quán)，占當(dāng)前股本比例0.94%，其中首次授予418萬份、預(yù)留60萬份，行權(quán)價格為19.97元/股。
投資評級與估值：暫不考慮攤銷費用，基本維持盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年歸母凈利潤為9.29億、11.27億、12.81億，分別同比16%、21%、14%，對應(yīng)EPS分別為1.83元、2.22元、2.53元，最新收盤價對應(yīng)24-26年P(guān)E分別為15、12、11x。維持“買入”評級。長期來看，公司憑借品牌和渠道優(yōu)勢，葵花籽業(yè)務(wù)有望在弱勢市場持續(xù)提升市占率；堅果業(yè)務(wù)憑借供應(yīng)鏈和渠道優(yōu)勢將繼續(xù)保持兩位數(shù)增長；公司中長期仍具有良好的成長性。
深度綁定員工利益，彰顯未來增長信心。公司設(shè)置觸發(fā)值、目標(biāo)值兩檔考核目標(biāo)，其中：1 ）觸發(fā)值對應(yīng)24-26年主營收入分別為74.7/84.8/96.9億元、分別同增10.8%/13.6%/13.8%，24-26年扣非凈利潤分別為8.6/10.2/12.1億元、分別同增21.6%/18.5%/18.6%；2）目標(biāo)值對應(yīng)24-26年主營收入分別達(dá)到75.5/86.8/99.8億元、分別同增12%/15%/15%，24-26年扣非凈利潤分別為8.8/10.6/12.7億元，分別同增24%/20.2%/20%。達(dá)到觸發(fā)值行權(quán)70%，達(dá)到目標(biāo)值行權(quán)100%。預(yù)計攤銷總費用2657.64萬元，其中24-27年分別攤銷306.48/1328.44/705.93/316.80萬元。預(yù)計對利潤的影響較小。
優(yōu)化組織架構(gòu)，尋找第三增長曲線。二季度公司主動消化終端庫存，預(yù)計三季度公司庫存將回歸正常水平，營收呈現(xiàn)環(huán)比改善。公司進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整并積極人才引進(jìn)，線下銷售組織采購更加扁平化的管理模式，以各省份為單位劃分戰(zhàn)區(qū)進(jìn)行業(yè)務(wù)規(guī)劃、資源聚焦、提升和突破，同時公司優(yōu)化頂層架構(gòu)，新設(shè)多個管理委員會。考慮到當(dāng)前行業(yè)需求仍有壓力，目前的變革收效尚不明顯，建議保持關(guān)注。
股價上漲的催化劑：收入增長加速
核心假設(shè)風(fēng)險：食品安全問題，行業(yè)競爭加劇
|
|
