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本期關注：Open AI發(fā)布o1模型，強化學習打開LLM推理上限。9月13日，OpenAI宣布推出命名為OpenAI o1的AI大模型，適用于需要推理但無需廣泛世界知識的場景。OpenAI表示，在復雜推理任務中，o1代表了一項重大突破，標志著人工智能能力的新高度。OpenAI o1通過鏈式思維（Chain of Thought）推理機制，大幅度提升了其解決復雜問題的能力。這個機制讓模型能夠在回答問題前，進行深入的邏輯推導和思維鏈生成，就像人類專家在面對復雜問題時會經過多層次思考一樣。這種推理方式使得o1在需要較強邏輯推理的任務上表現得尤為突出。在實際表現上，o1在復雜的科學、數據和編程等方面發(fā)揮出色。在處理物理、化學和生物問題時，o1的表現甚至和該領域的博士生水平不相上下；在國際數學奧林匹克的資格考試（AIME）中，o1的正確率為83%，成功進入了美國前500名學生的行列，而GPT-4o模型的正確率僅為13%。
　　我們認為o1模型的推出對于指導上游AI算力投資的意義巨大，此前市場普遍擔心算力資本開支26年持續(xù)性問題，但o1模型的推出打消了部分疑慮：一方面，大模型的迭代仍在加速，在訓練端Scaling Law遇到瓶頸的背景下，模型的Scailing Law接下來或將向推理端側重，預計未來推理用算力將迎來大幅增長；另一方面，目前LLM面臨的挑戰(zhàn)之一是如何獲取足夠的高質量數據來訓練模型，通過o1及其后續(xù)模型的強化學習和自我博弈，模型可以生成合成數據來突破這一障礙，可以更好地增強迭代大模型訓練邏輯推理能力（而這恰好是chatGPT4o的弱項），這使得未來大模型演進的路線更為清晰。
　　電子與通信行業(yè)行情跟蹤。9.18-9.20中信一級行業(yè)中，電子行業(yè)下跌0.14%，在所有中信一級行業(yè)周漲幅中排第27位；通信行業(yè)上漲0.43%，在所有中信一級行業(yè)周漲幅中排第23位。滬深300上漲1.32%，電子行業(yè)跑輸滬深300指數1.46pct，通信行業(yè)跑輸滬深300指數0.90pct，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.09%，萬得全A指數上漲1.27%。
　　投資建議：電子行業(yè)：聚焦大市值科技白馬股。半導體自主可控、AI算力模型應用空間廣闊、電子周期品趨于復蘇、蘋果與AI深度融合。建議關注：1、消費電子：立訊精密、東山精密、鵬鼎控股、領益智造、歌爾股份等；2、半導體：北方華創(chuàng)、長電科技、瀾起科技、中微公司、通富微電、兆易創(chuàng)新、圣邦股份等；3、AI：（1）AI（國產算力）：寒武紀、海光信息、通富微電、中科曙光、紫光股份；（2）AI（北美算力/英偉達供應鏈）：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、滬電股份、生益科技、景旺電子、世運電路、勝宏科技、沃爾核材、浪潮信息等；4、復蘇：三環(huán)集團、風華高科、順絡電子等。
　　通信行業(yè)：建議關注，1、主線之AI：光模塊：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、光迅科技、華工科技、源杰科技；IDC：潤澤科技；國產算力設備：中興通訊、紫光股份、烽火通信、銳捷網絡、盛科通信；液冷：英維克；銅鏈接：沃爾核材、精達股份；2、主線之高分紅：運營商：中國移動、中國聯通、中國電信；3、主線之出海，建議關注華測導航、億聯網絡、移遠通信；4、主線之衛(wèi)星通信，建議關注海格通信、信科移動-U、上海瀚訊。
　　風險分析：半導體下游需求不及預期；中美貿易摩擦反復風險。