>> 東方證券-食品飲料行業(yè)周報：美國開啟降息周期，白酒投資情緒回暖-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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| 575KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
葉書懷,燕斯嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
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主要觀點更新：今年中秋白酒由于雙節(jié)錯位、天氣因素、團購需求下降、終端對壓貨接受度低、送禮需求減少等原因，整體銷售平淡，但好于節(jié)前市場的悲觀預(yù)期。其中，100-300元價格帶銷售最好，且200元價格帶表現(xiàn)突出，在當前量縮不大的背景下利好在大眾價格帶表現(xiàn)強勢的區(qū)域酒企。同時，酒企普遍正視市場現(xiàn)狀，積極支持商家動銷出貨，提供更優(yōu)惠的金融政策支持、配套更有力的獎勵政策。部分酒企在打款要求上亦相對柔性，會考慮商家回款意愿和現(xiàn)實經(jīng)營表現(xiàn)進行回款，盡量保證渠道的良性運轉(zhuǎn)。此外，本周美國正式開啟降息周期，我國后續(xù)貨幣政策空間有望擴大，同時有望促進海外資金回流A股，利好受宏觀經(jīng)濟影響較大以及外資青睞的白酒板塊。當前時點，建議優(yōu)先關(guān)注業(yè)績確定性更強的酒企，優(yōu)先布局優(yōu)勢區(qū)域酒。
宏觀數(shù)據(jù)更新：消費相關(guān)的宏觀數(shù)據(jù)整體延續(xù)增長趨勢。2024年8月當月，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動2.1%、3.3%、3.1%、2.7%。根據(jù)公布的8月份金融數(shù)據(jù)，國內(nèi)M2月度同比增長6.3%，當月社融規(guī)模3.03萬億元，同比減少0.10萬億，同時社融存量規(guī)模維持8%的增速。
白酒批價數(shù)據(jù)：截止9月20日，根據(jù)Wind、今日酒價數(shù)據(jù)，原箱飛天茅臺及散瓶飛天茅臺批價分別達到約2470元和2365元；普五和國窖1573的批價分別約為960元和870元，飛天茅臺整箱環(huán)比略降，散瓶批價、國窖、普五環(huán)比持平。主要次高端產(chǎn)品批價方面，酒鬼紅壇上升，其余持平，截止9月20日，夢之藍M6+、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達約555、860、410、360、455和420元/500ml。
啤酒量價數(shù)據(jù)：2024年8月，國內(nèi)啤酒當月產(chǎn)量同比下滑3.3%；1-8月累計下降1.2%。國內(nèi)大麥平均進口價格邊際持續(xù)下滑，2024年8月平均進口單價為259美元/噸，同比下降16%，大麥進口價格呈現(xiàn)下行趨勢，主要受益于中方中止對澳大麥征收“雙反”政策。國內(nèi)瓦楞紙價格也延續(xù)下降趨勢，截止2024年9月13日當周，平均出廠價約2,664元/噸，同比下降18%。截止2024年9月14日當周，玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價達895元/噸，同比下滑53%。長江有色市場鋁價格保持增長態(tài)勢，截止9月21日當周長江有色市場鋁均價約19913元/噸，同比增長2%。
乳品價格數(shù)據(jù)：國內(nèi)生鮮乳價格延續(xù)下行趨勢，奶粉、干酪價格低位增速相對穩(wěn)定。截止2024年9月17日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價約3.14元/千克，同比降低15.4%。參考GDT數(shù)據(jù)，截止2024年9月17日，全脂奶粉和脫脂奶粉平均中標價分別為3448和2809美元/噸，分別環(huán)比半月前+1.5%、+2.0%；2024年9月17日，干酪平均標價4441美元/噸，環(huán)比半月前增長2.7%。參考商務(wù)部的數(shù)據(jù)，截止2024年9月13日，牛奶及酸奶零售價分別為12.17元/升及15.78元/升，環(huán)比一周前分別-0.16%、-0.06%。
投資建議與投資標的
推薦板塊及個股：市場對順周期板塊的關(guān)注度有所提升，建議關(guān)注白酒、啤酒等板塊修復(fù)機會。白酒板塊建議關(guān)注動銷良性、批價向上的五糧液(000858，買入)，品牌力穩(wěn)健的瀘州老窖(000568，買入)，動銷良好、批價堅挺的山西汾酒(600809，買入)，省內(nèi)基本盤表現(xiàn)強勢、省外全國化可期的優(yōu)秀區(qū)域酒企古井貢酒(000596，買入)、今世緣(603369，買入)、老白干酒(600559，買入)。啤酒板塊受益于進口大麥價格下降，成本壓力減輕，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)升級較順利的青島啤酒(600600，買入)。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇進度不及預(yù)期、區(qū)域經(jīng)濟增速放緩、食品安全事件風(fēng)險
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