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2024年中報(bào)概況:華泰證券2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.41億元，同比-5.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.11億元，同比-18.99%；基本每股收益0.55元，同比-21.43%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.18%，同比-1.05個(gè)百分點(diǎn)。2024年半年度擬10派1.50元（含稅）。
　　點(diǎn)評(píng)：1.2024H公司資管、利息凈收入和其他收入占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、投行凈收入及投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）占比出現(xiàn)下降。2.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)隨市小幅下滑，合并口徑經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-13.64%。3.投行業(yè)務(wù)雖有承壓但整體競(jìng)爭(zhēng)力依然處于行業(yè)前列，合并口徑投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-42.17%。4.券商資管及公募基金規(guī)模均保持增長(zhǎng)，合并口徑資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比+6.47%。5.固收自營(yíng)實(shí)現(xiàn)良好業(yè)績(jī)，權(quán)益自營(yíng)應(yīng)有拖累，合并口徑投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）同比-31.49%。6.兩融余額及市場(chǎng)份額均有所下滑，表內(nèi)股票質(zhì)押規(guī)模降幅明顯，合并口徑利息凈收入同比+10.92%。7.國(guó)際業(yè)務(wù)收入同比+67.50%，持續(xù)明顯增長(zhǎng)。
　　投資建議:報(bào)告期內(nèi)受市場(chǎng)環(huán)境影響，公司零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)隨市小幅下滑，但代理買賣證券業(yè)務(wù)（含席位租賃）下滑幅度略優(yōu)于行業(yè)；雖然股權(quán)融資業(yè)務(wù)承壓較重，但部分核心指標(biāo)逆市走強(qiáng)，公司投行業(yè)務(wù)的行業(yè)地位依然穩(wěn)固；大資管規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，管理費(fèi)收入保持相對(duì)穩(wěn)定；固收自營(yíng)實(shí)現(xiàn)良好投資業(yè)績(jī)，但預(yù)計(jì)權(quán)益自營(yíng)對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)形成拖累。本次出售AssetMark后所產(chǎn)生的投資收益將明顯增厚公司2024年的業(yè)績(jī)，公司有望憑借本次交易實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及凈利的同比增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2024、2025年EPS分別為1.48元、1.30元，BVPS分別為18.14元、18.75元，按9月23日收盤價(jià)13.08元計(jì)算，對(duì)應(yīng)P/B分別為0.72倍、0.70倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.資本市場(chǎng)改革的政策效果不及預(yù)