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24Q2新能源乘用車銷量同環(huán)比增長30~40%，但出口因政策原因放緩。
　　1）批發(fā)與零售：24Q2/24M7新能源乘用車批發(fā)銷量分別為271萬輛/95萬輛，同比+31%/+21%、環(huán)比+37%/-5%；零售銷量分別為230萬輛/89萬輛，同比+36%/+47%、環(huán)比+32%/+7%。盡管7月為行業(yè)傳統(tǒng)淡季+價(jià)格戰(zhàn)下觀望情緒較高，但在國家報(bào)廢補(bǔ)貼政策加碼+新能源產(chǎn)品強(qiáng)競爭力的推動下，7月新能源零售銷量環(huán)比仍有小幅提升。隨著8月底成都車展多款新車上市+地方置換補(bǔ)貼升級政策陸續(xù)出臺，對Q3新能源銷量有較強(qiáng)提振作用，預(yù)計(jì)24Q3新能源批發(fā)銷量310萬輛，同比+31%、環(huán)比+16%。
　　2）出口：24Q2/24M7新能源乘用車分別出口22萬輛/8萬輛，同比-2%/-11%、環(huán)比-16%/+29%?？紤]到出口因關(guān)稅原因放緩，以及海外車市需求疲弱、電動化進(jìn)程放緩等行業(yè)因素，預(yù)計(jì)24Q3新能源乘用車出口24萬輛，同比-5%、環(huán)比-5%。
　　3）庫存：經(jīng)測算24Q2/24M7新能源乘用車庫存+18萬輛/-1萬輛，行業(yè)小幅加庫，預(yù)計(jì)Q3隨9月新車上市潮將主動加庫。
　　24Q2終端降價(jià)/折扣放大，7月新能源滲透率突破50%臨界點(diǎn)。
　　1）折扣：24Q2新能源乘用車終端降價(jià)/折扣整體呈現(xiàn)放大趨勢，主要由于新能源競爭持續(xù)白熱化。而經(jīng)歷6月的車企沖量后，行業(yè)進(jìn)入暑期高溫淡季，市場競爭節(jié)奏放緩，同時BBA等合資品牌調(diào)整價(jià)格策略，對折扣進(jìn)行回收，因此7、8月主要新能源品牌折扣表現(xiàn)相對平穩(wěn)。
　　2）滲透率：24Q2/24M7乘用車批發(fā)新能源滲透率為43%/48%，環(huán)比+8pp/+3pp；零售新能源滲透率為47%/50%，環(huán)比+11pp/+2pp，7月新能源滲透率突破50%的臨界點(diǎn)，預(yù)計(jì)將持續(xù)加速。
　　預(yù)計(jì)2024新能源銷量增速30%，關(guān)注中游選手的突圍機(jī)會。
　　結(jié)合各車企2024年1-7月銷量及后續(xù)潛在新車，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)新能源乘用車批發(fā)銷量有望達(dá)到1,164萬輛/+30%，其中純電動659萬輛/+6%、混動505萬輛/+83%。重點(diǎn)車企全年銷量預(yù)測：1）第一梯隊(duì)：比亞迪400萬輛/+33%、吉利汽車94萬輛/+71%、特斯拉中國90萬輛/-5%、長安汽車71萬輛/+62%、上汽自主60萬輛/-27%；2）第二梯隊(duì)：賽力斯50萬輛/+386%、理想汽車50萬輛/+34%、奇瑞集團(tuán)45萬輛/+280%、廣汽自主38萬輛/-28%。其中，預(yù)計(jì)賽力斯、奇瑞集團(tuán)、吉利汽車、長安汽車市占提升潛力大。
　　國內(nèi)新能源競爭或從發(fā)掘新需求向?qū)?biāo)競爭過渡，市占位次變化或減弱。隨著各車企在電動化、智能化技術(shù)上的迭代跟進(jìn)，以及行業(yè)滲透率突破50%，過去通過新技術(shù)、新定義挖掘新需求進(jìn)而獲得成長的發(fā)展策略或效率降低。模仿頭部車企/產(chǎn)品，作對標(biāo)競爭或成為重點(diǎn)策略。例如，24H2多款中型純電SUV上市對標(biāo)Model Y；2025或有多款自主插混產(chǎn)品對標(biāo)比亞迪DM技術(shù)。在此背景下，較難形成細(xì)分市場一家獨(dú)大/市占集中的格局，后續(xù)市占位次的變化或減弱。此外，消費(fèi)電子企業(yè)入局造車后，加速引入新的競爭維度（營銷熱度），這也將影響國內(nèi)車企品牌力的構(gòu)筑。
　　投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注車企核心壁壘加固和差異化發(fā)展表現(xiàn)：1）智能化：華為系、理想、小鵬等；2）出海：比亞迪、零跑等；3）獨(dú)有技術(shù)：比亞迪（易四方/三方）、蔚來（換電）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、價(jià)格競爭超預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。