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綜述
　　中秋假期歸來后，市場小幅上漲，主要寬基指數(shù)漲幅在1%左右，僅科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板紙略微下跌。上周美聯(lián)儲(chǔ)降息50bp落地，外圍市場整體受到提振，國內(nèi)市場反饋偏謹(jǐn)慎，雖有小幅上漲但反彈趨勢不明顯，支持政策的落地速度依然偏慢。美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，雖然其就業(yè)數(shù)據(jù)有轉(zhuǎn)弱趨勢，但短期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍具有一定韌性，資本市場對降息解讀偏利好，不過美元匯率開始走弱，股市估值顯著偏高，風(fēng)險(xiǎn)累積越來越大。而國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯著偏弱，房地產(chǎn)市場持續(xù)疲弱，市場信心明顯不足，市場估值雖然顯著偏低，但要形成反彈趨勢的難度也較大。不過拉長周期看，持續(xù)偏低的估值帶來較好的資產(chǎn)配置窗口，遠(yuǎn)期潛在收益率增加，同時(shí)RMB匯率也升值接近7，潛在政策窗口逐漸打開，RMB匯率短期可能繼續(xù)保持升值趨勢，提高對海外資金的吸引力。整體來看，持續(xù)低估值的A股和港股依然具備較好的配置價(jià)值。
　　期權(quán)市場
　　從期權(quán)市場來看，由于指數(shù)小幅上漲，期權(quán)IV略有回落，各指數(shù)期權(quán)IV普遍下降1-2個(gè)百分點(diǎn)左右。目前50、300 IV在13%左右，中證500、創(chuàng)業(yè)板指、中證1000、科創(chuàng)50期權(quán)IV在20%左右。各指數(shù)期權(quán)持倉量PCR指標(biāo)變化不大，依然在偏低的位置有較大的上升空間，創(chuàng)業(yè)板ETF（0.59）、科創(chuàng)50ETF(0.49)、中證1000（0.56）持倉量PCR指標(biāo)較低。
　　策略展望
　　市場情緒略有好轉(zhuǎn)，宏觀流動(dòng)性預(yù)期偏寬松，期權(quán)隱波維持較低位置，指數(shù)估值仍處于低位，依然是較好的權(quán)益資產(chǎn)配置窗口。
　　策略思路：美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息之后，宏觀流動(dòng)性預(yù)期轉(zhuǎn)好，但國內(nèi)支持政策效果不明顯，市場情緒雖略有好轉(zhuǎn)但反彈趨勢不明顯，顯示市場信心仍不足。不過RMB匯率進(jìn)入升值通道后，指數(shù)持續(xù)陰跌的趨勢可能有所轉(zhuǎn)向。長期來看市場低估值狀態(tài)下，大的策略方向不變，依然可以逐漸建立ETF現(xiàn)貨底倉，或者通過賣出看跌期權(quán)實(shí)現(xiàn)低價(jià)建倉的目的，不過整體信心不足的背景下，短期直接買看漲期權(quán)可能勝率不高。長期來看長時(shí)間的下跌之后，寬基指數(shù)潛在收益率增加，可以少量布局遠(yuǎn)月看漲期權(quán)或者采用賣近月看跌買遠(yuǎn)月看漲的策略，長期來看滬深300和創(chuàng)業(yè)板指彈性可能更大。