>> 方正證券-金融支持經濟高質量發(fā)展發(fā)布會點評：政策組合發(fā)力，底部信號漸明-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蘆哲 |
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今日，國新辦就金融支持經濟高質量發(fā)展有關情況舉行新聞發(fā)布會，官宣強有力政策組合拳，上證指數放量收漲4.15%，成交額近萬億，拉開A股反攻號角。對此，我們的判斷如下：
央行全面降準+降息，宏觀流動性邊際寬松，分母端無風險利率下降，風險偏好提升，權益資產上漲確定性增強。央行宣布近期將下調存款準備金率50BP，向市場提供長期流動性約1萬億元，年內視情況再下降0.25-0.5個百分點，疊加降低7天逆回購利率20BP至1.5%，分母端無風險利率下降，疊加超預期的貨幣政策提振市場情緒，投資者風險偏好有望迎來改善，驅動市場上行。
央行創(chuàng)設互換便利和股票回購增值再貸款，有望補充市場增量資金。顯著改善當前存量博弈的局面。一方面，央行創(chuàng)設新型貨幣政策工具，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展，推出證券、基金、保險公司互換便利，通過資產質押從中央銀行獲取流動性，提升機構的資金獲取能力，首批便利操作規(guī)模5000億元。另一方面，央行創(chuàng)設股票回購增持再貸款，引導商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購上市公司股票，首期規(guī)模達到3000億元。
房地產兜底政策推進提速，供給+需求共同發(fā)力保障房地產市場穩(wěn)步回溫，有望提振居民消費和緩解地產鏈壓力。（1）降低存量房貸利率，釋放消費潛力。經測算，房貸利率下調將減少1500億元/年的房貸支出，將顯著提升家庭的消費能力，為提振市場消費注入新的活力。（2）統(tǒng)一下調首付比例至15%，進一步釋放房地產市場購買力，提振市場需求。（3）優(yōu)化保障性住房再貸款，為房地產市場注入新增購買力。今年6月授信的3000億保障性住房再貸款，央行支持從60%提高至100%，保障房收儲力度進一步提升。（4）央行有望支持企業(yè)市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解地產鏈資金壓力。
活躍并購重組市場，緩解中小企業(yè)融資困境，提升實體經濟活力。（1）積極鼓勵上市公司加強產業(yè)整合，大力支持上市公司向新質生產力方向轉型升級，引導更多的資源要素向新質生產力方向集聚。（2）進一步提高監(jiān)管包容度，建立重組簡易審核程序，提升重組市場交易效率。（3）優(yōu)化小微企業(yè)無還本續(xù)貸政策，續(xù)貸對象由原來的部分小微企業(yè)擴展至所有小微企業(yè)，階段性擴大到中型企業(yè)，不因續(xù)貸單獨下調風險分類。
展望后市，我們認為當前貨幣政策先行，財政政策將接棒發(fā)力，市場風險偏好有望繼續(xù)大幅改善，疊加增量資金入場扭轉資金存量博弈局面，建議開啟多頭思維，積極尋找底部布局機會，把握修復行情——
行業(yè)配置建議關注：（1）回調充分且具備景氣線索的資源板塊（貴金屬/銅/鋁/煤炭）；（2）央國企價值重估的泛公用事業(yè)板塊（水務/電力/交運/通信）；（3）具備景氣支撐的新興市場工業(yè)化的出海鏈條（客車/船舶/跨境物流/工程機械）
風險提示：國際地緣沖突升級、宏觀經濟下行壓力超預期、盈利環(huán)境發(fā)生超預期波動等。
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