>> 中郵證券-農林牧漁行業(yè)上市豬企銷售月報總結：豬價繼續(xù)走高，產(chǎn)業(yè)端依然謹慎-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
王琦 |
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8月出欄情況總結：價格大漲，產(chǎn)能增長放緩
8月生豬價格繼續(xù)攀升，上市公司順勢出欄：量小幅增加、體重小幅下降。
1）量：繼續(xù)小幅增加。17家上市豬企合計出欄生豬1292.5萬頭，環(huán)比7月小增0.9%，同比增1.6%；1-8月累計出欄1.0億頭生豬，累計同比增長2.2%。8月豬價繼續(xù)攀升，養(yǎng)殖端順勢出欄，出欄量環(huán)比有所增長。前8個月整體看，出欄節(jié)奏平穩(wěn)，高豬價并未刺激行業(yè)加速出欄及大規(guī)模增加產(chǎn)能。
2）價：高位上行。8月全國生豬均價為20.37元/公斤，環(huán)比上漲7.56%。14家上市公司出欄價同樣上升明顯，8月均價為20.20元/公斤，環(huán)比上漲6.69%,同比上行19.54%。8月前期豬價繼續(xù)高位上行，至中后期開始觸頂回落。8月整體供給依然緊俏，疊加少量二育入場，推升豬價。
3）體重：小幅下降。10家上市公司出欄均重為116.1公斤/頭，環(huán)比下降0.46%。5月以來，上市公司出欄均重呈逐月小幅下降趨勢，與逐漸攀升的豬價形成反差，體現(xiàn)了行業(yè)預期謹慎，主要采取順勢出欄策略。
豬價回落空間有限，行業(yè)盈利周期或超預期
8月豬價如期見頂回落，但后續(xù)回落空間有限。同時對25年不必過于悲觀，行業(yè)盈利周期或將超預期。24年一季度后，第三方產(chǎn)能數(shù)據(jù)率先由降轉升，對應著后續(xù)供給或緩慢增加，但增幅并不明顯。且即便豬價從4月開始明顯反彈，農業(yè)農村部的能繁母豬僅小幅增加了3個月，8月豬價超預期上行、行業(yè)大幅盈利，但產(chǎn)能不增反降，反應出行業(yè)當前預期謹慎及資金仍緊張。往后看，四季度為疾病高發(fā)期，產(chǎn)能增加難度增大，明年供給增長或并不明顯，豬價有望維持相對高位，本輪行業(yè)盈利周期持續(xù)時間將超預期。
投資建議：周期持續(xù)性強，成本優(yōu)勢企業(yè)更具競爭力
關注出欄兌現(xiàn)度高、成本優(yōu)勢突出的公司。四季度豬價依然堅挺，盈利無憂，同時上市公司三季報值得期待。經(jīng)過前期調整，板塊估值低位、配置價值凸顯。行業(yè)周期反轉正當時，建議首選成本優(yōu)勢突出的標的，再兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢相對明顯。建議關注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增長更快，且成本下降空間更大。建議關注：巨星農牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
風險提示：發(fā)生動物疫病風險、原材料價格波動風險。
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