>> 國信證券(香港)-市場資訊晨報：凜冬過后，生物醫(yī)藥的春天還遠(yuǎn)么？-240924
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中國生物醫(yī)藥絕境中闖出一條出路，創(chuàng)新+出海成績斐然
中國創(chuàng)新藥的發(fā)展之路，并非一帆風(fēng)順。近2、3年港股生物醫(yī)藥股持續(xù)深度調(diào)整，行業(yè)陷入極度低迷。醫(yī)保控費(fèi)、資本遇冷、現(xiàn)金流枯竭，尤其是仿創(chuàng)思維、“拿來主義”導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)過于內(nèi)卷，中國創(chuàng)新藥的問題展露無遺。國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海的模式包括自主出海、借船出海（License out），其中License out是將自身產(chǎn)品的海外權(quán)益或全球權(quán)益對外授權(quán)許可給外資藥企，可獲得首付款+里程碑費(fèi)用+銷售分成，現(xiàn)已成為國內(nèi)Biotech緩解資金壓力、加速新藥研發(fā)的重要途徑。
據(jù)醫(yī)藥魔方統(tǒng)計，2023年中國創(chuàng)新藥企業(yè)通過BD獲得的首付款總額達(dá)267.64億元，首次超過IPO渠道募資總額，并且是后者的近兩倍。而且，2024年上半年國內(nèi)藥企達(dá)成了約42項(xiàng)License out授權(quán)合作，累計交易總金額255億美元，較去年同期增長80%。主要的大筆交易有：
榮昌生物09995.HK的緯迪西妥單抗（26億美元）
康方生物09926.HK的AK112（50億美元）
百利天恒688506的BL-B01D1（84億美元）
和黃醫(yī)藥00013.HK的呋喹替尼能獲得武田制藥以總額超11億美元（首付款4億美元）
亞盛醫(yī)藥06855.HK就奧雷巴替尼（耐立克）與武田達(dá)成總額13億美元的授權(quán)合作，創(chuàng)下了國產(chǎn)小分子腫瘤藥對外BD最高紀(jì)錄，并獲得武田入股
可見，國內(nèi)Biotech已經(jīng)找到了新的出路。歸根結(jié)底，唯有具有顯著的創(chuàng)新性和臨床價值、優(yōu)異療效且具有廣闊市場前景的創(chuàng)新藥，才能實(shí)現(xiàn)國際化。而源頭創(chuàng)新思維，決定了中國創(chuàng)新藥未來的方向。
我們的觀點(diǎn)：當(dāng)下應(yīng)該堅定中長線看多生物醫(yī)藥板塊，理由有三：
1、中國老齡化加劇，未來醫(yī)療需要可謂是量價齊升，行情空間是巨大的。
2、香港資本市場及內(nèi)地科創(chuàng)板對創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)上市的制度創(chuàng)新，極大的促進(jìn)了海外頂尖生物科技人才回國創(chuàng)業(yè)，一批極具創(chuàng)新能力的生物醫(yī)藥公司誕生。中國生物醫(yī)藥創(chuàng)新能力快速發(fā)展，對外商業(yè)授權(quán)的爆發(fā)證明了這個判斷。
3、整個生物醫(yī)藥板塊個股近3年累計跌幅巨大，整體市值都處于很低水平，整體性低估。依托全球及國內(nèi)的巨大市場潛力，未來會誕生一批市值5000億以上的巨頭。
特斯拉大漲近5%，領(lǐng)漲標(biāo)普，當(dāng)下美股，繼續(xù)聚焦特斯拉。
周一特斯拉股價上漲5%，至250美元，創(chuàng)下7月22日以來的最高收盤價，目前股價較8月初182美元的最低點(diǎn)上漲逾35%，較4月份139美元的最低點(diǎn)上漲近80%。推動周一股價上漲的因素有以下幾點(diǎn)：
巴克萊分析師丹·利維（Dan Levy）的一份報告，他在給客戶的報告中稱，預(yù)計特斯拉下個月第三季度的汽車交付量將達(dá)到47萬輛，高于FactSet估計的46萬輛左右，并預(yù)計特斯拉在第一季度9%和第二季度5%的年度下滑之后，2024年的交付量將首次實(shí)現(xiàn)同比增長。10月2日的強(qiáng)勁交付數(shù)據(jù)可能會推動股價在自動駕駛出租車日進(jìn)一步走強(qiáng)
10月10日的發(fā)布會，特斯拉將發(fā)布Robotaxi。這是一個全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如果表現(xiàn)出凸出的性能及具有良好前景的業(yè)務(wù)方案，無疑將激發(fā)市場更多的想象空間。
特斯拉還將于10月16日公布業(yè)績，而從歷史上看，該股的波動性會圍繞交付和收益報告而波動。
我們的觀點(diǎn)：當(dāng)下美科技股的賺錢效應(yīng)呈現(xiàn)逐漸減弱的趨勢，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，前期領(lǐng)漲的7姐妹，均已跌出20個交易日納斯達(dá)克指數(shù)漲幅前10榜。而特斯拉、英特爾前期滯漲的科技大盤股相對走強(qiáng)，分別排第2、7位。一般而言，一輪行情的龍頭出現(xiàn)滯漲，而弱勢票相對走強(qiáng)，往往意味著行情到了后期或者市場主線發(fā)生新的變化。無論哪種情況，當(dāng)下美科技大盤股的最優(yōu)選就是特斯拉。
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