>> 華安證券-政策及市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)：抓住反彈機(jī)遇期-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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重要事件
9月24日國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并宣布出臺(tái)一系列政策。受此提振，盤中上證指數(shù)一度漲超3.5%，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超4.5%。
貨幣、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)政策齊發(fā)力，提預(yù)期、增信心、穩(wěn)市場(chǎng)發(fā)布會(huì)重要實(shí)施政策及簡(jiǎn)評(píng)如下：
?。?）貨幣政策，降準(zhǔn)降息。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放約1萬(wàn)億長(zhǎng)期流動(dòng)性，同時(shí)視狀況年內(nèi)可能再下調(diào)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)；7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)MLF下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)，LPR和存款利率下調(diào)0.2-0.25個(gè)百分點(diǎn)。此外9月23日14天期逆回購(gòu)利率已下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。
簡(jiǎn)評(píng)：此舉政策基本符合或略超市場(chǎng)預(yù)期。此外為了應(yīng)對(duì)降息、調(diào)降存量房貸利率對(duì)銀行凈息差的影響，將對(duì)六家大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，增加銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，這也為未來(lái)繼續(xù)降息打開(kāi)了空間，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的深化，預(yù)計(jì)貨幣政策仍有進(jìn)一步釋放降息的空間。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政政策的發(fā)力力度和節(jié)奏。
?。?）房地產(chǎn)政策：①降低存量房貸利率，引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率附近，平均降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右；②調(diào)降二套房貸最低首付比例，全國(guó)層面將二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%；③提高保障性住房再貸款央行支持比例，3000億再貸款資金支持比例由60%提高到100%；④研究央行再貸款支持市場(chǎng)主體收購(gòu)房企土地，緩解房企資金壓力。
簡(jiǎn)評(píng)：調(diào)降存量房貸利率符合市場(chǎng)期待，按照38萬(wàn)億左右銀行按揭貸款計(jì)算，將減少1500億左右居民房貸利息負(fù)擔(dān)，一方面有助于提振居民消費(fèi)，尤其是與1500億超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新政策相結(jié)合將形成更大合力，二方面也有助于緩解銀行面臨的提前還貸壓力。②③項(xiàng)政策旨在進(jìn)一步釋放購(gòu)房需求和收儲(chǔ)規(guī)模，但考慮到政策邊際調(diào)整力度不大，且收儲(chǔ)過(guò)程中具體執(zhí)行難題仍有待解決，因此對(duì)房地產(chǎn)形勢(shì)的改善效果預(yù)計(jì)有限。因此對(duì)房地產(chǎn)板塊而言，更多帶來(lái)階段性估值修復(fù)的政策催化。
?。?）資本市場(chǎng)政策：①創(chuàng)設(shè)貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，包括證券基金保險(xiǎn)互換便利提升機(jī)構(gòu)從央行獲取流動(dòng)性的能力，首期規(guī)模5000億，未來(lái)視情況擴(kuò)大規(guī)模；②創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款，為上市公司和股東提供貸款支持回購(gòu)和增持股票，首期規(guī)模3000億，未來(lái)視情況可擴(kuò)大規(guī)模；③將發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（即并購(gòu)六條），同時(shí)在代表人訴訟、先行賠付等方面落地更多示范性案例；④制定《上市公司市值管理指引》，要求上市公司做好市值管理。
簡(jiǎn)評(píng)：①②項(xiàng)政策超市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)政策有望很快落地實(shí)施，有助于階段性緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力，改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。③④項(xiàng)政策基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好略有提振，更重要的是為市場(chǎng)提供了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，包括并購(gòu)重組概念、破凈概念、央企市值管理等。
抓住反彈機(jī)遇期，但反轉(zhuǎn)仍有待經(jīng)濟(jì)預(yù)期扭轉(zhuǎn)
市場(chǎng)迎來(lái)反彈機(jī)遇期。今日貨幣、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)政策共振有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，帶來(lái)難得的反彈機(jī)遇期。尤其是創(chuàng)設(shè)貨幣政策支持性工具，有助于緩解資本市場(chǎng)的短期資金壓力，而其他的地產(chǎn)寬松政策、深化并購(gòu)重組、市值管理指引等也有望為市場(chǎng)帶來(lái)更多的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
中長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)行情仍需待經(jīng)濟(jì)預(yù)期扭轉(zhuǎn)。近年以來(lái)市場(chǎng)整體弱勢(shì)低迷，其最核心矛盾在于對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)信心和預(yù)期持續(xù)邊際走弱，而宏觀政策的一輪輪出臺(tái)并沒(méi)有使得市場(chǎng)的信心被徹底扭轉(zhuǎn)。而今日出臺(tái)的貨幣、地產(chǎn)政策預(yù)計(jì)也尚不足以完全扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)可能還需要等待更大力度的政策出臺(tái)或基本面出現(xiàn)更積極的趨勢(shì)性信號(hào)。
重視成長(zhǎng)板塊彈性和超跌反彈品種
配置上處于可為期，積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：
第一條主線，宏微觀流動(dòng)性改善疊加主題催化不斷，成長(zhǎng)板塊彈性最優(yōu)，關(guān)注電子、AI（通信、傳媒）、新質(zhì)生產(chǎn)力（低空經(jīng)濟(jì)、設(shè)備更新）等。降準(zhǔn)降息帶來(lái)宏觀流動(dòng)性改善，創(chuàng)設(shè)貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)改善微觀流動(dòng)性，同時(shí)成長(zhǎng)板塊一系列主題催化劑不斷涌現(xiàn)，均有利于成長(zhǎng)板塊的機(jī)會(huì)展開(kāi)，這有望成為后續(xù)彈性最大、最活躍的方向。
第二條主線，前期調(diào)整充分疊加景氣回升或政策支撐帶來(lái)反彈機(jī)會(huì)，關(guān)注家電、汽車、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁。家電、汽車內(nèi)銷呈周期性變化、出口外需旺盛，行情呈現(xiàn)上有頂下有底特征顯著，當(dāng)下正值區(qū)間下沿，同時(shí)在調(diào)降存量房貸利率的帶動(dòng)下，景氣有望呈現(xiàn)周期性回升，從而演繹階段性修復(fù)行情。新一輪寬松政策出臺(tái)，地產(chǎn)板塊正在演繹階段性估值修復(fù)機(jī)會(huì)，當(dāng)下仍有一定空間。農(nóng)牧已經(jīng)調(diào)整至階段性低點(diǎn)，但后續(xù)豬價(jià)有望創(chuàng)新高，當(dāng)前正是良好布局期。
第三條主線，景氣周期品仍是中期確定性高的方向，關(guān)注有色（工業(yè)金屬&貴金屬）、公用事業(yè)（電力）、煤炭。盡管這些方向短期內(nèi)無(wú)論是從事件催化性、宏觀流動(dòng)性邊際寬松的支撐度還是從其本身景
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