>> 華西證券-9.24金融政策會(huì)議分析：金融政策組合拳，促經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)市場(chǎng)、提信心-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫付 |
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事件概述
北京時(shí)間9月24日上午9時(shí)，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。相關(guān)點(diǎn)評(píng)如下：
主要觀點(diǎn)
政策背景：
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱，資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，需要提升宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆周期的調(diào)節(jié)力度。隨著全球央行進(jìn)入降息周期，人民幣匯率壓力有所緩解，為政策進(jìn)一步寬松提供了空間。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩。7月份以來(lái)，雖然外需相對(duì)穩(wěn)定，但是內(nèi)需持續(xù)轉(zhuǎn)弱。消費(fèi)增速持續(xù)放緩，投資繼續(xù)回落，房地產(chǎn)拖累擴(kuò)大，制造業(yè)增速放緩。內(nèi)需疲弱致使工業(yè)增加值增速下降，顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)能放緩，需要政策加碼支持。
資本市場(chǎng)持續(xù)低迷。自今年5月沖上階段性高點(diǎn)后，A股持續(xù)處于下行區(qū)間，同時(shí)成交量也相對(duì)低迷。至9月23日收盤(pán)，相對(duì)于5月31日收盤(pán)價(jià)，上證綜指累計(jì)下跌10.95%，深證成指累計(jì)下跌13.68%。資本市場(chǎng)對(duì)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要作用。有必要通過(guò)政策措施，改變低迷的局面，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。
全球央行降息，提供了政策寬松空間。除了日本央行之外，主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策都進(jìn)入了降息周期。美聯(lián)儲(chǔ)9月18日降息50bp，歐央行6月以來(lái)已經(jīng)兩次降息共50個(gè)基點(diǎn)，英格蘭銀行8月降息25個(gè)基點(diǎn)，加拿大、瑞典等央行也轉(zhuǎn)向了降息。隨著國(guó)內(nèi)外貨幣政策周期差的收斂，人民幣匯率基本穩(wěn)定的外部壓力明顯減輕，9月23日人民幣對(duì)美元的即期匯率收盤(pán)價(jià)為7.0587，8月1日以來(lái)累計(jì)升值了2.56%。
政策內(nèi)容：
總量方面，降準(zhǔn)、降息；房地產(chǎn)方面調(diào)降存量房貸利率和首付比例；資本市場(chǎng)方面，創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)新的貨幣政策工具，支持股票市場(chǎng)。
總量政策方面：
1）降低存款準(zhǔn)備金率。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，同時(shí)年內(nèi)還可能視市場(chǎng)流動(dòng)性情況擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率25BP-50BP。
2）降低政策利率。降低中央銀行的政策利率，7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時(shí)引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。
房地產(chǎn)政策方面：
1）引導(dǎo)銀行降低存量房貸利率。引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預(yù)計(jì)平均降幅大約在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。
2）統(tǒng)一房貸最低首付比例至15%。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國(guó)層面的二套房貸款最低首付比例由當(dāng)前的25%下調(diào)到15%。
3）優(yōu)化保障性住房再貸款政策。將5月份人民銀行創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來(lái)的60%提高到100%，增強(qiáng)對(duì)銀行和收購(gòu)主體的市場(chǎng)化激勵(lì)。
4）延長(zhǎng)兩項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策文件的期限。將年底前到期的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款和“金融16條”這兩項(xiàng)政策文件延期到2026年底。
資本市場(chǎng)政策方面：
1）創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利。支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過(guò)以持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從中央銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高流動(dòng)性資產(chǎn)。通過(guò)這項(xiàng)工具所獲取的資金只能用于投資股票市場(chǎng)，這項(xiàng)政策將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。計(jì)劃首期操作規(guī)模是5000億元。
2）創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)、增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款。引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購(gòu)和增持股票。中央銀行將向商業(yè)銀行發(fā)放再貸款，提供的資金支持比例是100%，再貸款利率是1.75%，商業(yè)銀行對(duì)客戶(hù)發(fā)放的貸款利率在2.25%左右。首期額度是3000億元。
未來(lái)政策展望：
在貨幣金融政策顯著加碼下，我們預(yù)計(jì)財(cái)政政策亦將優(yōu)化發(fā)力，今年政府債尚有近27%剩余額度，且前期融資使用節(jié)奏不快，均可以?xún)?yōu)化。貨幣財(cái)政政策將與產(chǎn)業(yè)政策和消費(fèi)刺激政策加強(qiáng)配合（設(shè)備更新、消費(fèi)補(bǔ)貼等）。
經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)影響：
逆周期政策加碼，且組合發(fā)力，經(jīng)濟(jì)預(yù)期將逐步改善。市場(chǎng)方面：
債市：鑒于前期債券收益率已較明顯下降，政策預(yù)期兌現(xiàn)下，預(yù)計(jì)后續(xù)債券利率將在目前低位平臺(tái)波動(dòng)，長(zhǎng)端收益率在2%附近（MLF利率調(diào)降后為2%）。
股市：在強(qiáng)有力金融政策支持下，伴隨經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)、改善，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)提升，估值修復(fù)、提升。
人民幣匯率：在全球主要經(jīng)濟(jì)體政策同步寬松環(huán)境下，人民幣匯率（對(duì)美元和一籃子）將保持基本穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)活動(dòng)超預(yù)期變化。
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