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核心觀點(diǎn)：
　　9月24日國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)宣布了多項(xiàng)舉措，包括降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率、降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例、創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、漸進(jìn)式推動(dòng)央行在二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)展買賣國(guó)債、積極發(fā)揮保險(xiǎn)長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)。利好保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端：
　　第一，降準(zhǔn)、房地產(chǎn)新政，以及買賣國(guó)債的逐漸推進(jìn)，有望共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)，利好長(zhǎng)端利率觸底回升，保險(xiǎn)資產(chǎn)端直接受益。本次會(huì)議出臺(tái)包括降準(zhǔn)和降低政策利率以及房地產(chǎn)方面的五項(xiàng)舉措有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖，另外會(huì)上央行表示通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債、投放基礎(chǔ)貨幣的條件已經(jīng)逐漸成熟，未來(lái)將漸進(jìn)式開(kāi)展二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買賣操作。因此宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)，疊加長(zhǎng)期國(guó)債買賣帶來(lái)的供需關(guān)系修復(fù)，10年期國(guó)債收益率有望從當(dāng)前的2%左右底部回升，利好保險(xiǎn)公司固收類資產(chǎn)新增及再投資收益率的提升，而長(zhǎng)端利率是目前保險(xiǎn)股估值最大的壓制因素，有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，利好板塊估值的回升。
　　第二，房地產(chǎn)五項(xiàng)舉措有望推動(dòng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的化解。不動(dòng)產(chǎn)是保險(xiǎn)公司較為重要的投資方向，而此前受地產(chǎn)行業(yè)的影響，保險(xiǎn)持有的不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)計(jì)提減值損失，而估值也受到一定壓制。
　　第三，貨幣性政策工具的創(chuàng)新有利于權(quán)益市場(chǎng)回暖，利好保險(xiǎn)股貝塔屬性以及凈利潤(rùn)增速。本次會(huì)議提出創(chuàng)新證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（5000億元）和創(chuàng)新股票回購(gòu)、增持再貸款（3000億元）。創(chuàng)新性工具有利于權(quán)益市場(chǎng)回暖，而保險(xiǎn)公司配置的公開(kāi)市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)受益市場(chǎng)的回暖，權(quán)益市場(chǎng)的上行也是保險(xiǎn)股實(shí)現(xiàn)超額收益和絕對(duì)收益的催化劑之一。另外從業(yè)績(jī)來(lái)看，去年三季度受權(quán)益市場(chǎng)的回調(diào)影響，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)基數(shù)較低，23Q3單季度的歸母凈利潤(rùn)增速分別為平安（-19.6%）、國(guó)壽（-103.8%）、太保（-54.3%）、新華（-120.7%），因此市場(chǎng)的回暖疊加較低的基數(shù)，預(yù)計(jì)2024年三季報(bào)的利潤(rùn)增速有望較中報(bào)繼續(xù)走擴(kuò)。
　　第四，積極發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，包括支持設(shè)立私募證券基金、優(yōu)化考核機(jī)制，有望降低短期市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的業(yè)績(jī)壓力，尤其是新準(zhǔn)則實(shí)施后帶來(lái)的FVTPL占比大幅提升，為資本市場(chǎng)引入長(zhǎng)期資金。
　　投資建議：考慮行業(yè)利好政策持續(xù)引導(dǎo)負(fù)債成本降低、凈利潤(rùn)和新業(yè)務(wù)價(jià)值增速持續(xù)向好，再疊加本次會(huì)議釋放的資產(chǎn)端利好等綜合因素，我們建議關(guān)注保險(xiǎn)板塊，個(gè)股推薦中國(guó)太保（A/H）、新華保險(xiǎn)（A/H）、中國(guó)太平（H）、中國(guó)平安（A/H）、中國(guó)人壽（A/H）、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（H）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期，長(zhǎng)端利率下行，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)。