>> 國泰君安-食品飲料行業(yè)更新：政策催化，首選超跌成長-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 597KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,陳力宇,李美儀 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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本報告導(dǎo)讀：
“一行一局一會”重磅政策落地，部分表述超市場預(yù)期，短期內(nèi)有望驅(qū)動分母端改善，首選超跌確定性成長標的如白酒、零食等。
投資要點：
投資建議：政策更積極，市場預(yù)期回暖，首選超跌確定性成長標的如白酒、零食等，建議增持：1）白酒：五糧液、迎駕貢酒、貴州茅臺、古井貢酒、瀘州老窖、今世緣；2）零食：三只松鼠、洽洽食品、鹽津鋪子、勁仔食品；3）飲料：東鵬飲料、統(tǒng)一企業(yè)中國、康師傅控股；4）啤酒：青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒及港股華潤啤酒、青島啤酒股份。
“一行一局一會”重磅政策落地，表態(tài)積極驅(qū)動估值回暖。9月24日國新辦舉行新聞發(fā)布會，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會釋出一系列重磅新政，對于流動性、資本市場、房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域做出指示，尤其針對資本市場推出了創(chuàng)設(shè)證券基金保險互換便利等超預(yù)期政策。本次一攬子政策表態(tài)積極，疊加海外降息背景，市場予以積極反饋，兩市成交量大增，上證指數(shù)、恒生指數(shù)等均漲超4%，申萬食品飲料板塊上漲6.73%、位居申萬一級行業(yè)之首。我們認為，短期內(nèi)政策拐點將帶來分母端明顯改善，驅(qū)動市場情緒回暖，而隨著政策落地及增量政策的推出，分子端盈利改善將經(jīng)歷逐步傳導(dǎo)和驗證的過程，后續(xù)重點觀察風(fēng)險偏好回升及業(yè)績改善情況。
短期以確定性超跌標的為先，白酒板塊領(lǐng)漲。白酒板塊具備典型的順周期屬性，2024年初以來申萬食品飲料子板塊中白酒跌幅較深，主因需求端邊際走弱驅(qū)動預(yù)期下修，庫存周期持續(xù)演繹疊加資金流出，使得板塊微觀結(jié)構(gòu)逐步改善。9月24日新政出臺后白酒板塊顯著反彈，申萬白酒單日上漲7.66%，漲幅位居申萬二級行業(yè)首位。由于政策落地到業(yè)績改善的驗證過程尚待觀察，短期內(nèi)市場仍延續(xù)前期對于確定性以及風(fēng)險補償?shù)闹匾?，表現(xiàn)為A股白酒龍頭茅/五/瀘/汾漲幅居前，茅臺漲幅8.80%創(chuàng)近2年來新高，此外港股由于受益流動性持續(xù)改善，珍酒李渡大漲10.50%。
大眾品重點關(guān)注零食，成長邏輯較為明確。大眾品當(dāng)前整體需求仍在恢復(fù)中，我們認為其中零食板塊確定性相對較強，表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)邏輯兌現(xiàn)：當(dāng)下渠道紅利延續(xù)，折扣業(yè)態(tài)、電商仍呈現(xiàn)相對高增，公司核心單品仍處于放量區(qū)間，規(guī)模效應(yīng)釋放疊加原料成本上行，預(yù)計2024下半年核心休閑食品公司盈利預(yù)期相對穩(wěn)定。零食板塊高表觀增速、低估值、低倉位特征契合市場交易和演化方向。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動加大、行業(yè)競爭加劇、食品安全風(fēng)險。
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