>> 華創(chuàng)證券-證券行業(yè)重大事項點評：新規(guī)速讀，并購六條+市值管理指引-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大?。?/td>
| 805KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱《并購六條》），并就《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》公開征求意見（以下簡稱《市值管理指引》）。
觀點：
《并購六條》主要包括6項支持措施：1）助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；2）加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度；3）提升監(jiān)管包容度；4）提高支付靈活性和審核效率；5）提升中介機構(gòu)服務(wù)水平；6）依法加強監(jiān)管。
助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展：以產(chǎn)業(yè)升級為目的的跨界并購打開。簡單跨界或行不通，而是鼓勵基于以產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級為目標的跨行業(yè)并購。產(chǎn)業(yè)升級主要是向具有更高生產(chǎn)率的經(jīng)濟活動轉(zhuǎn)移。跨行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級則包含兩層含義，一是不同行業(yè)，二是更靠近新質(zhì)生產(chǎn)力。對于處于瓶頸期的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，鼓勵其通過跨界并購引入新的業(yè)務(wù)以開啟第二增長階段。并未限制被并購標的不能為未盈利資產(chǎn)，對該類資產(chǎn)的并購新增前置條件“有助于補鏈強鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平”，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐。
加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度：促進上市公司提質(zhì)減量。側(cè)重點不是新質(zhì)生產(chǎn)力，而是上市公司吸收合并、刪繁就簡，促進資本市場良性發(fā)展。鼓勵傳統(tǒng)行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)并購同業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，從而達到整合優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源、出清低效資產(chǎn)的目的。
提高支付靈活性和審核效率：工具創(chuàng)新。建立重組股份對價分期支付機制，試點配套募集資金儲架發(fā)行制度。根據(jù)《并購六條》，證監(jiān)會對《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》進行修改，征求意見稿第三十三條新增“將申請一次注冊、分期發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易的批文有效期延長至48個月”，以此滿足上市公司結(jié)合被并購方真實經(jīng)營狀況逐步兌現(xiàn)對價的需求，建立重組股份對價分期支付機制。
《市值管理指引》共14條，主要包括4方面內(nèi)容：1）明確市值管理的定義；2）明確上市公司董事和高級管理人員、控股股東等關(guān)鍵少數(shù)的責任義務(wù)；3）作出特殊要求，主要指數(shù)成份股公司需披露市值管理制度，長期破凈公司需披露估值提升計劃；4）明確禁止市值管理中的違法違規(guī)行為。
明確相關(guān)主體責任義務(wù)為亮點?！妒兄倒芾碇敢访鞔_指出董事會、董事、高管、控股股東及實控人等在市值管理中的責任。董事會應(yīng)制定投資價值長期目標，考慮投資者利益，在章程和制度中寫入回購機制，鼓勵將回購股份依法注銷，鼓勵制定中長期現(xiàn)金分紅。董事長應(yīng)督促執(zhí)行提升投資價值的決議，協(xié)調(diào)各方促進投資價值。董事和高級管理人員應(yīng)積極參與市值管理，可以制定、披露并實施股份增持計劃，提振市場信心?？毓晒蓶|和實際控制人可以通過股份增持提振市場信心。
投資建議：當前股權(quán)融資業(yè)務(wù)放緩，證券公司尋求投行業(yè)務(wù)新的業(yè)績增長點。政策鼓勵上市公司吸收合并，既為二級市場創(chuàng)造新的投資機會，也為投行創(chuàng)造機遇。證券公司為企業(yè)并購重組提供撮合交易、資產(chǎn)評估等全面的財務(wù)顧問服務(wù)，幫助企業(yè)有效實現(xiàn)價值提升，或能帶來豐富的業(yè)務(wù)機會。當前證券板塊估值探低，周期底部業(yè)務(wù)承壓；政策利好頻發(fā)，整合步伐明顯提速。若后續(xù)迎來基本面拐點，并購重組有望成為券商板塊的投資主線。建議持續(xù)圍繞行業(yè)供給側(cè)改革與行業(yè)整合進行券商板塊配置，推薦順序：中金H、國君、中信、華泰、方正、東方、湘財、西部、指南針，建議關(guān)注：銀河、海通、建投H。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動。
|
|
