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事項(xiàng)：
　　公司公告：2024年9月24日，公司發(fā)布公告，公司以現(xiàn)金形式收購Global Resources International,Inc. （簡稱“GRI”）75.2%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)交易對(duì)價(jià)約為1.2億美元。
　　國信紡服觀點(diǎn)：1）標(biāo)的概況：GRI是一家全球性醫(yī)療耗材和工業(yè)防護(hù)企業(yè)，與穩(wěn)健醫(yī)療在多維度形成優(yōu)勢互補(bǔ)、凈利率6%左右有較大提升空間，交易市盈率約為16倍；2）風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求疲軟、新客戶開拓不及預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；3）投資建議：看好醫(yī)療并購協(xié)同效益，及消費(fèi)品利潤率提升。公司的醫(yī)療和消費(fèi)品業(yè)務(wù)長期競爭力較強(qiáng)，有較大市場份額提升的潛力，醫(yī)療業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的產(chǎn)品、渠道、規(guī)模優(yōu)勢，在收購GRI之后，填補(bǔ)了海外產(chǎn)能空白、業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，有助于北美業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大。今年上半年穩(wěn)健醫(yī)療消費(fèi)品業(yè)務(wù)增速好于預(yù)期，2024年預(yù)計(jì)將新開100家左右門店驅(qū)動(dòng)增長，聚焦優(yōu)勢品類、調(diào)整門店面積提升坪效提升等舉措有利于推動(dòng)盈利能力提升，同時(shí)消費(fèi)品業(yè)務(wù)提出出海戰(zhàn)略布局規(guī)劃。醫(yī)療板塊方面，短期疾控防護(hù)產(chǎn)品需求隨疫情穩(wěn)定而收縮，拖累業(yè)績表現(xiàn)，第二季度防疫產(chǎn)品高基數(shù)影響基本消除，收入規(guī)模重回良性發(fā)展。中長期來看，外延并購有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品渠道協(xié)同互補(bǔ)，醫(yī)療耗材產(chǎn)品完善與多渠道并進(jìn)顯現(xiàn)充足成長動(dòng)力。由于GRI已于9月20日完成交割同時(shí)并表，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)約3個(gè)月的收入和利潤，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤為8.1/10.2/11.4億元（前值為7.9/9.4/10.6億元），同比增長40.1%/25.5%/11.9%。2025年預(yù)計(jì)防疫用品高基數(shù)影響將消退，消費(fèi)品降本增效及醫(yī)療并購的協(xié)同效益將逐步顯現(xiàn)，維持目標(biāo)價(jià)34-36元，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)E 20-21x，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外需求疲軟、新客戶開拓不及預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。