>> 華創(chuàng)證券-共進股份(603118)2024年半年報點評：受制網(wǎng)通業(yè)務整體業(yè)績承壓，數(shù)通業(yè)務有望受益AI建設需求-240925
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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| 1074KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
歐子興,陸心媛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布《2024年半年度報告》，2024H1公司實現(xiàn)營收39.91億元，同比下滑8.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.16億元，同比下滑108.15%。
評論：
受制于網(wǎng)通業(yè)務量價雙跌，營收及利潤承壓。2024H1公司實現(xiàn)營收39.91億元，同比下滑8.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.16億元，同比下滑108.15%。其中單二季度實現(xiàn)營收20.70億元，同比下滑7.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.23億元，同比下滑117.94%。
網(wǎng)通及數(shù)通業(yè)務整體下滑，新興業(yè)務快速增長。分業(yè)務看，1）網(wǎng)通業(yè)務：今年以來，網(wǎng)通行業(yè)景氣度持續(xù)走低，需求不足、供給過剩、價格戰(zhàn)等多重挑戰(zhàn)導致公司盈利水平短期承壓明顯，而公司收入結構中網(wǎng)通業(yè)務占比超過80%，整體利潤受此影響更大。2024年上半年，公司PON系列產品收入同比增加0.56%，毛利率下降1.75個百分點；AP系列產品收入同比減少15.05%，毛利率增加0.25個百分點；DSL產品收入同比減少7.88%，毛利率減少0.89個百分點。2）數(shù)通業(yè)務：上半年公司800G數(shù)據(jù)中心交換機已開始陸續(xù)交付，上半年公司數(shù)通業(yè)務收入同比減少34.36%，毛利率同比增加1.12個百分點。3）移動通信業(yè)務：公司持續(xù)夯實4/5G業(yè)務韌性，F(xiàn)WA產品完成Redcap新技術新方案項目開發(fā)，R17 FWA+Wi-Fi6/7新方案持續(xù)市場推廣。上半年公司移動通信業(yè)務收入同比增加2.63%，毛利率同比減少1.66個百分點。其中，F(xiàn)WA業(yè)務銷售額超過2,600萬元，同比增幅超700%。4）汽車電子業(yè)務：公司持續(xù)擴大優(yōu)質客戶及產品矩陣，上半年銷售額近1億，同比增長超360%。
公司高速率以太網(wǎng)交換機有望受益國內AI建設需求。據(jù)公司半年報引述IDC統(tǒng)計，2023年全年全球數(shù)據(jù)中心以太網(wǎng)交換機占整個市場收入的41.5%，其余為非數(shù)據(jù)中心部分。而數(shù)據(jù)中心以太網(wǎng)交換機中，100GbE交換機就占數(shù)據(jù)中心市場收入的46.3%；整體看，數(shù)據(jù)中心交換機的市場份額還有相當大的成長空間。其中，400G、800G等高速率交換機將隨著云計算和大數(shù)據(jù)的快速發(fā)展，尤其是隨著AI的推動和智算中心的應用滲透，保持強勁的增長動能。公司800G高階數(shù)據(jù)中心交換機首批產品于2024年4月順利上線，上半年公司800G數(shù)據(jù)中心交換機已開始陸續(xù)交付，未來有望核心受益國內AI建設需求放量。
投資建議：在算力需求推高交換機行業(yè)景氣度的背景下，數(shù)通業(yè)務有望保持高速發(fā)展態(tài)勢，但是公司網(wǎng)通業(yè)務整體占比較高，受制于行業(yè)周期整體承壓。我們預計公司24-26年收入分別為78.66、92.07、115.12億元，歸母凈利潤分別為0.71、2.09、3.13億元。下調評級至“推薦”評級。
風險提示：全球AI算力側建設不及預期，數(shù)通業(yè)務進一步下滑，新興業(yè)務發(fā)展不及預期
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