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【東興策略】政策加速落地中期底部有望形成（20240924）
　　政策加速落地，創(chuàng)新工具超市場預(yù)期。政策以組合拳的方式推出，央行、證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布比較罕見。央行政策涵蓋了市場關(guān)注度很高的降準(zhǔn)、存量房貸利率和首付比例下調(diào)及央行政策利率調(diào)整，超預(yù)期的提出了新貨幣政策工具來支持股票市場穩(wěn)定，對券商、基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供了資產(chǎn)質(zhì)押從央行獲取流動性政策工具，對上市公司提供了股票回購增持再貸款政策工具，實(shí)質(zhì)上是給機(jī)構(gòu)和上市公司加杠桿的新渠道，為資本市場帶來中長期的資金來源，而且從表述可以看到，在支持力度上還有很大想象空間，實(shí)質(zhì)上就是央行通過金融機(jī)構(gòu)和上市公司，為股票市場提供具有極大想象空間的流動性。證監(jiān)會在制度建設(shè)上繼續(xù)推進(jìn)新的舉措，推動中長期資金入市和促進(jìn)并購重組，鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合，上市公司市值管理指引征求意見稿近期發(fā)布，提升并購重組的監(jiān)管包容度，都在一定程度上給了資本市場更多的發(fā)展空間。
　　流動性改善預(yù)期明顯，市場見底條件逐步成熟。此前美國降息緩解了國內(nèi)貨幣政策壓力，隨著本次政策組合拳推出，極大改善股票市場的流動性預(yù)期，從制度上解決了中長期資金來源問題，從此次政策推出也可以看出，管理層對資本市場態(tài)度發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，直接推出支持股票市場的創(chuàng)新工具，也說明呵護(hù)市場的決心和態(tài)度，目前A股市場整體估值處于歷史極低分位，流動性改善對市場整體價(jià)值回歸起到關(guān)鍵作用。從政策推出到基本面改善需要一定時(shí)間，政策推出對市場信心恢復(fù)將會較快，信心恢復(fù)將會帶來場外資金回流，如果能夠帶來持續(xù)性賺錢效應(yīng)，市場有望形成中期底部，同時(shí)，基本面改善預(yù)期隨著不斷推出政策落地而逐步兌現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)基本面，進(jìn)而帶來基本面數(shù)據(jù)改善應(yīng)該在4季度體現(xiàn)出來，形成政策、流動性和基本面的共振，產(chǎn)生一輪中期行情的基礎(chǔ)將會逐步形成。
　　配置上首選流動性改善標(biāo)的，再選業(yè)績改善標(biāo)的。從流動性改善角度出發(fā)，市場首選非銀行金融，政策指向解決市場流動性問題，最直接受益的就是券商和保險(xiǎn)類公司，杠桿加身疊加市場向好預(yù)期，該類資產(chǎn)應(yīng)作為目前市場的配置首選。其次，在指數(shù)見底之后，市場將會修正前期過于悲觀的預(yù)期，且降低存量房貸利率，對居民消費(fèi)恢復(fù)將會起到一定作用，我們傾向于看好消費(fèi)類公司，以白酒、醫(yī)美、日常消費(fèi)品為代表的大消費(fèi)類公司隱含了較高的悲觀預(yù)期，行業(yè)估值處于歷史極值低位，估值水平較低，現(xiàn)金流較為充裕，隨著基本面和流動性改善，估值有望回升。此外，財(cái)政政策發(fā)力的以汽車、家電為代表的舊換新板塊，以信創(chuàng)和信息安全為代表的計(jì)算機(jī)板塊，以地產(chǎn)復(fù)蘇為代表的周期板塊也均有較好的配置價(jià)值。高分紅疊加回購的公司，在政策紅利加持下，有望成為市場新的投資線索，可關(guān)注調(diào)整充分的紅利股新投資邏輯
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，外部環(huán)境惡化。
　?。ǚ治鰩煟毫株枅?zhí)業(yè)編碼：S1480524080001電話：021--65465572）