>> 華西證券-【華西策略】哈里斯政策主張及對(duì)全球資本市場(chǎng)影響-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大小： |
1340KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李立峰,馮逸華 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn):
一、哈里斯的經(jīng)濟(jì)政策愿景：打造“機(jī)會(huì)經(jīng)濟(jì)”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月16日，哈里斯在北卡羅來(lái)納州發(fā)表首場(chǎng)經(jīng)濟(jì)政策演講，多次提到她會(huì)創(chuàng)造一個(gè)“機(jī)會(huì)經(jīng)濟(jì)”，以與“中產(chǎn)階級(jí)”同在的姿態(tài)，承諾將以壯大中產(chǎn)階級(jí)為執(zhí)政目標(biāo)。因此在哈里斯的經(jīng)濟(jì)議程中，“為美國(guó)家庭降低成本”成為首要目標(biāo)，內(nèi)容涉及住房、食品、醫(yī)療、稅收等方面。具體來(lái)看，住房方面，哈里斯計(jì)劃未來(lái)四年內(nèi)建造300萬(wàn)套住房，為首次購(gòu)房者提供2.5萬(wàn)美元的首付補(bǔ)貼；食品和日用品方面，主張“價(jià)格管制”，提議出臺(tái)禁止哄抬食品價(jià)格的聯(lián)邦禁令；稅收方面，為中低收入家庭和初創(chuàng)企業(yè)減稅，給大企業(yè)和富人加稅；醫(yī)療保障方面，取消醫(yī)療債務(wù)和降低處方藥成本。
二、哈里斯能否順利實(shí)現(xiàn)其政策目標(biāo)？首先，哈里斯的政策施展空間和難度很大程度上取決于國(guó)會(huì)兩院的歸屬結(jié)果。今年33個(gè)參議院改選席位中有23個(gè)來(lái)自民主黨或獨(dú)立人士，民主黨面臨保住多數(shù)席位的壓力；眾議院方面，目前民調(diào)顯示有208個(gè)席位意屬共和黨，206個(gè)席位意屬民主黨，21個(gè)席位處于搖擺狀態(tài)，民主黨略處于下風(fēng)。若民主黨不能控制參議兩院，即便哈里斯當(dāng)選，其政策推行也會(huì)面臨極大的阻礙。二，哈里斯的去通脹計(jì)劃面臨較大的不確定性。一是，哈里斯的房補(bǔ)政策帶有通脹屬性，會(huì)刺激需求快速回升。二是，哈里斯對(duì)于必需品的“價(jià)格管制”主張，可能導(dǎo)致商品供給短缺最終使得通脹再反彈。三，哈里斯經(jīng)濟(jì)政策面臨的財(cái)政平衡壓力較大，或使十年內(nèi)美國(guó)財(cái)政赤字增加1.7萬(wàn)億。根據(jù)CRFB的測(cè)算，哈里斯經(jīng)濟(jì)政策若實(shí)施，2026-2035十個(gè)財(cái)年內(nèi)，將增加1.7萬(wàn)億美元的赤字（不含利息），若考慮住房政策永久化，財(cái)政赤字將擴(kuò)大至2萬(wàn)億美元。目前看美國(guó)延續(xù)“府會(huì)分治”局面的可能性較大，哈里斯希望通過加稅法案來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)政再平衡并不容易。
三、“哈里斯交易”將如何影響全球資本市場(chǎng)？某種程度上“哈里斯交易”是反向的“特朗普交易”，主要圍繞去通脹、財(cái)政加杠桿等方面進(jìn)行：1）對(duì)于美債，“哈里斯經(jīng)濟(jì)學(xué)”下，二次通脹預(yù)期更低，短期內(nèi)美債利率更受美國(guó)通脹讀數(shù)和降息節(jié)奏的影響，而財(cái)政加杠桿或在中長(zhǎng)期支撐長(zhǎng)端美債利率中樞表現(xiàn)；2）對(duì)于美股，哈里斯的上調(diào)企業(yè)稅主張或加大美股回調(diào)壓力，產(chǎn)業(yè)政策更利好新能源、消費(fèi)、房地產(chǎn)等企業(yè)；3）對(duì)于美元，更低的海外通脹和經(jīng)濟(jì)不失速的情景預(yù)設(shè)下，預(yù)計(jì)美元處于偏弱但有支撐的態(tài)勢(shì)；4）對(duì)于黃金，哈里斯提議下黃金避險(xiǎn)和抗通脹需求更小，更多受美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏影響；5）對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)，主要考慮貿(mào)易政策帶來(lái)的影響，若哈里斯當(dāng)選，大概率會(huì)延續(xù)拜登的思路，相對(duì)而言貿(mào)易環(huán)境更加可控，將邊際緩解市場(chǎng)對(duì)于特朗普的關(guān)稅擔(dān)憂情緒。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退，地緣政治不確定風(fēng)險(xiǎn)，海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)盈利不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期
|
|
