>> 上海證券-保隆科技(603197)空懸拓展歐洲定點+傳感器持續(xù)上量，新興業(yè)務打開成長空間-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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| 1233KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李煦陽,仇百良,劉昊楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資摘要
汽車零部件細分行業(yè)龍頭企業(yè)，積極拓展新興業(yè)務。公司經(jīng)過多年深耕發(fā)展，氣門嘴、TPMS等傳統(tǒng)業(yè)務成長為行業(yè)全球前三水平，是公司營收的主要部分，我們認為未來營收增速和盈利能力較為穩(wěn)定。拓展智能化和輕量化業(yè)務，智能空氣懸架和傳感器業(yè)務已進入收獲期。
空氣懸架國產(chǎn)化加速，公司搶先占據(jù)市場份額。隨著主機廠拆分采購模式的進行和自主品牌技術(shù)不斷突破，空氣懸架零部件快速國產(chǎn)化。公司空懸業(yè)務已獲得11家客戶項目定點、覆蓋超過30個車型，根據(jù)客戶預測已定點項目未來銷售金額超過230億元。公司在產(chǎn)品品類、海外客戶拓展均有突破，產(chǎn)品品類由單一的空簧向供氣單元、儲氣罐、總成等拓展，空氣壓縮機等關(guān)鍵自制件持續(xù)拓展，近期海外拓展突破歐洲知名主機廠平臺項目。
傳感器國產(chǎn)替代空間廣闊，保隆布局多品類產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)，業(yè)務爬坡上量，盈利空間有望逐漸打開。公司已掌握光學類、電流類、速度類、位置類、加速度/偏航率類、壓力類等6大類40余種傳感器的研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)，逐步在國內(nèi)車用傳感器市場建立優(yōu)勢和份額。24H1，傳感器業(yè)務營收增速51.71%，占比達9.74%，隨著24H2量產(chǎn)項目進一步上量，業(yè)務規(guī)模會持續(xù)上升。傳感器產(chǎn)品單品價值量低，但品類、客戶、項目豐富，需要規(guī)模效應提升利潤，我們認為公司傳感器業(yè)務上量有望逐漸打開盈利空間。
投資建議
TPMS、氣門嘴、汽車金屬管件等傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長，空氣懸架和傳感器等新業(yè)務營收高增。我們預計公司2024-2026年營收分別為71.23/86.86/108.19億元；歸母凈利潤分別為4.03/5.31/6.67億元，同比增長6.31%/31.85%/25.55%。2024年9月25日收盤價對應PE分別為16.54X/12.54X/9.99X，維持“增持”評級。
風險提示：
市場競爭風險；新業(yè)務發(fā)展不及預期的風險；匯率波動風險；原材料價格波動和供應短缺的風險。
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