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2024上半年收入同比增長(zhǎng)25.6%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)515.7%
　　公司2024上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170.4億元，同比+25.6%，新型電力裝備業(yè)務(wù)96.1億元，+43.4%，其中煤電/水電/核電設(shè)備分別實(shí)現(xiàn)58.7/13.6/15.2億元，分別+44.8%/+15.4%/+18.7%。
　　實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)19.5億元，同比+34.0%，毛利率為11.4%，同比+0.7pct；新型電力裝備毛利率9.9%，同比+2.3pct，其中煤電/水電/核電設(shè)備毛利率分別為21.4%/10.0%/1.2%，分別+9.3/+1.1/+4.7pct。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.23億元，同比+515.7%。
　　訂單方面，總體合同簽約額-20.1%，新型電力裝備訂單實(shí)現(xiàn)260.3億元，+2.84%，其中煤電/水電/核電分別實(shí)現(xiàn)108.3/44.7/30.6億元，分別-6.9%/+16.7%/+20.0%。
　　公司訂單充裕，抽蓄、靈活性改造業(yè)務(wù)有望增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)效率提升
　　在手訂單充裕保障能源裝備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，訂單質(zhì)量有望使毛利率提高。我們認(rèn)為公司未來能源裝備業(yè)務(wù)收入有望增長(zhǎng)，毛利水平有進(jìn)一步提升空間，且有一定持續(xù)性。
　　水電設(shè)備、火電靈活性改造等業(yè)務(wù)提供新動(dòng)能。預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)新訂單將保持定量趨勢(shì)。同時(shí)抽水蓄能快速發(fā)展，火電靈活性改造是未來火電市場(chǎng)的發(fā)展方向之一，預(yù)計(jì)以上業(yè)務(wù)是公司未來發(fā)展的新動(dòng)能。
　　公司整體運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)健康度提升有助于提升利潤(rùn)水平。公司近年費(fèi)用水平持續(xù)改善。期內(nèi)公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)合計(jì)費(fèi)用率為8.6%，同比-1.2pct，資產(chǎn)負(fù)債水平亦有改善，資產(chǎn)負(fù)債率為79.6%，同比-2.8pct。
　　維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.20港元
　　公司作為國(guó)家重要的能源設(shè)備供應(yīng)商，將持續(xù)受益于能源裝備市場(chǎng)的發(fā)展，保持先前預(yù)測(cè)，2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為9.5、13.9、16.8億元，歸母凈利潤(rùn)三年復(fù)合增長(zhǎng)率為42.5%，給予公司目標(biāo)估值PE（2024E）7.0倍，對(duì)應(yīng)PB（TTM）0.5倍，我們維持3.20港元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)預(yù)計(jì)升幅35%，維持“買入”評(píng)級(jí)