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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　ITC投票決定對(duì)TCL電子啟動(dòng)337調(diào)查，事件定性系非標(biāo)專利糾紛，預(yù)計(jì)訴方以取得和解賠償為目標(biāo)，對(duì)公司在北美經(jīng)營(yíng)影響有限。增持。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：本次ITC對(duì)智能電視啟動(dòng)337調(diào)查事件系非標(biāo)專利糾紛，訴方專利許可成為重要營(yíng)收，預(yù)計(jì)以和解取得賠償為主要目的?？紤]本輪國(guó)內(nèi)家電以舊換新拉動(dòng)效果顯著，公司作為黑電龍頭受益明顯；公司全球競(jìng)爭(zhēng)能力持續(xù)提升，提質(zhì)增效進(jìn)入兌現(xiàn)期，我們維持24-26年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)EPS分別為0.56/0.68/0.76港元，同比+90%/+21%/+13%。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件簡(jiǎn)述：2024年9月24日，ITC投票決定對(duì)特定智能電視啟動(dòng)337調(diào)查。8月22日，Maxell向美國(guó)ITC提出337立案調(diào)查申請(qǐng)，主張對(duì)美出口、在美進(jìn)口和在美銷售的該產(chǎn)品違反了美國(guó)337條款，請(qǐng)求美國(guó)ITC發(fā)布有限排除令、禁止令。TCL電子被列為被告。
　　事件定性系非標(biāo)專利糾紛，預(yù)計(jì)訴方以取得和解賠償為目標(biāo)。本次專利糾紛雖列屬337條款，但原文通篇皆為專利相關(guān)糾紛，不涉及加征關(guān)稅相關(guān)議題。訴方日立Maxell，專利許可成為重要營(yíng)收，從Maxell近年來(lái)陸續(xù)因?qū)＠m紛起訴的案例可知其較為激進(jìn)的專利營(yíng)收策略。參考日立Maxell與珠海冠宇的專利糾紛，可推測(cè)專利糾紛起訴開(kāi)始至判決時(shí)間一般為16~24個(gè)月。
　　預(yù)計(jì)公司積極應(yīng)對(duì)，專利糾紛對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響仍有限。參考過(guò)往Maxell主訴案件，針對(duì)非標(biāo)專利，以雙方和解結(jié)束居多。根據(jù)TCL電子公告，公司已及時(shí)啟動(dòng)應(yīng)對(duì)措施，包括作出不侵權(quán)抗辯和/或發(fā)起專利無(wú)效申請(qǐng)。預(yù)計(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)同步啟動(dòng)相關(guān)規(guī)避設(shè)計(jì)繞開(kāi)非標(biāo)技術(shù)專利。本次專利糾紛主要涉及北美QD量子點(diǎn)TV，一般和解方式為過(guò)往銷售賠償+未來(lái)3年的銷售授權(quán)許可費(fèi)用。假設(shè)涉及TV以單臺(tái)0.5~1美金一次性賠付；過(guò)往銷售合計(jì)預(yù)計(jì)約100萬(wàn)臺(tái)，未來(lái)3年每年銷售100萬(wàn)臺(tái)，則一次性賠付+3年期使用專利授權(quán)費(fèi)200~400萬(wàn)美元（約1557~3114萬(wàn)港元）。若公司提前做好專利規(guī)避設(shè)計(jì)，和解費(fèi)用就只涉及過(guò)往處理，而不涉及未來(lái)許可授權(quán)費(fèi)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：針對(duì)337審查抗辯結(jié)果不及預(yù)期、面板價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、顯示業(yè)務(wù)海外需求回落。