>> 華金證券-事件點評：定調(diào)積極超預(yù)期，短期反彈延續(xù)-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華金證券 |
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作者： |
鄧利軍 |
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事件：中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。
本次政治局會議整體定調(diào)積極，大幅超出市場預(yù)期。高層對當(dāng)前經(jīng)濟增長乏力、全社會信心不足等癥結(jié)表述關(guān)切。（1）會議提出“要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟形勢，正視困難、堅定信心”，體現(xiàn)高層已對短期經(jīng)濟增長壓力有較大關(guān)注，后續(xù)財政和貨幣政策有望進一步持續(xù)發(fā)力。（2）從根本梳理政府行為，總基調(diào)明顯轉(zhuǎn)變。一是對當(dāng)下社會最關(guān)切問題做出回應(yīng)：首先當(dāng)前民營企業(yè)在財力物力方面資源有限下經(jīng)營壓力凸顯，提出要出臺民營經(jīng)濟促進法；其次針對就業(yè)壓力會議提出重點做好重點人群就業(yè)工作，體現(xiàn)了當(dāng)前政策仍聚焦于穩(wěn)就業(yè)、保民生發(fā)力。二是要求各地區(qū)各部門要認真貫徹落實黨中央決策部署。
重點強調(diào)的：放松地產(chǎn)政策、提振資本市場、發(fā)展民營經(jīng)濟。（1）會議重點強調(diào)地產(chǎn)政策放松，回應(yīng)群眾關(guān)切。首先本次政治局會議明確提出要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，提出對商品房建設(shè)“嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量”，當(dāng)前政策持續(xù)落地推進房市供需平衡；其次對符合標準的房企予以一定政策支持，并將通過調(diào)整住房限購政策、降低存量房貸利率等方式，從開發(fā)商和消費者兩端紓困。（2）提振資本市場獲強調(diào)。首先本次會議對于資本市場發(fā)展的舉措更細致、更有力。其次會議提出要大力引導(dǎo)中長期資金入市、支持上市公司并購重組、推進公募基金改革等舉措，政策加大力度提振市場信心。（3）發(fā)展民營經(jīng)濟是重點。首先本次對民營企業(yè)和非公有制經(jīng)濟方面做出詳細指示，是強調(diào)的重點之一。其次明確提出要幫助企業(yè)渡過難關(guān)，以及出臺民營經(jīng)濟促進法等規(guī)劃，后續(xù)有望加大力度發(fā)展民營經(jīng)濟。
對市場影響正面積極，反彈延續(xù)。（1）分子端：經(jīng)濟基本面、A股上市公司盈利均可能改善。一是對于地產(chǎn)政策表述積極，房地產(chǎn)市場有望企穩(wěn)。二是積極擴張財政政策，后續(xù)制造業(yè)、基建等投資增速可能維持高位。（2）流動性：貨幣政策大幅寬松。一是美聯(lián)儲降息開啟，對國內(nèi)貨幣寬松掣肘下降。二是明確提出要降低存款準備金率，后續(xù)放松的節(jié)奏和力度均可能超預(yù)期。三是微觀資金也可能加速流入。（3）風(fēng)險偏好：強政策落地催化市場情緒大幅改善。一是前期市場震蕩筑底的核心原因之一是信心不足，本輪政策落地強化了基本面改善的信心。二是對于發(fā)展資本市場的表述有望進一步提振市場情緒。
金融地產(chǎn)、民營及并購重組企業(yè)、核心資產(chǎn)有望受益。（1）地產(chǎn)鏈及大金融：一是會議明確降低存量房貸利率，房地產(chǎn)、建材建筑、家居等行業(yè)有望受益；二是會議強調(diào)要降準降息及引導(dǎo)中長期資金入市，國有大行、城商行及券商有望受益；（2）民營企業(yè)及并購重組：一是會議提到要出臺民營經(jīng)濟促進法下各行業(yè)的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)有望受益；二是會議提到要支持上市公司并購重組，未來產(chǎn)業(yè)方向的龍頭公司及正在實施并購重組公司有望受益。（3）核心資產(chǎn)：本次會議重點強調(diào)提內(nèi)需及穩(wěn)地產(chǎn)，政策后續(xù)將持續(xù)發(fā)力，疊加海外美聯(lián)儲進入降息周期，核心資產(chǎn)如食品飲料、醫(yī)藥、電新有望受益。
風(fēng)險提示：歷史經(jīng)驗未來不一定適用、政策超預(yù)期變化、經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期。
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