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事件：
　　2024年9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。
　　核心觀點：
　　此次突破慣例，于9月26日召開政治局會議，討論經濟與資本市場相關問題，表明政策態(tài)度非常積極，也意味著更大力度的宏觀調控政策推出只是時間問題。政策暖風頻吹，成為資本市場主要定價力量：股市受益于風險偏好抬升較為確定，預計持續(xù)時間和反彈級別超過年初。在結匯力量以外，資本市場表現(xiàn)強勢有利于進一步助推人民幣升值。債券市場短期逆風，但考慮到降息與降準力度均較大，回調空間無需過度悲觀。
　　引言：
　　9月24日國新辦會議釋放一攬子支持性政策，貨幣政策是重頭戲，降準、降息以及創(chuàng)設新的支持資本市場的結構性貨幣工具均已明確，只待確認細節(jié)。市場的主要關注點開始轉向財政政策空間是否能夠打開？（參考2024年9月24日外發(fā)報告《政策誠意十足，可以樂觀一些——<央行觀察>系列第八篇》）
　　通常來說，每年討論經濟問題的政治局會議有三次，3月、7月和12月。此次于9月26日召開中共中央政治局會議（下文簡稱“會議”），討論經濟與資本市場相關問題，表明政策態(tài)度非常積極，也意味著更大力度的宏觀調控政策推出只是時間問題。
　　一、消費：惠民生、促消費
　　消費方面，受就業(yè)市場承壓、居民收入增速放緩、消費信心不足、提前還貸等因素影響，今年二季度以來居民消費走弱，對經濟運行的拖累加重。
　　本次會議提出，“促消費和惠民生相結合，促進中低收入群體增收，提升消費結構”，表明財政方面將更多通過加大民生保障力度、穩(wěn)定就業(yè)市場等方面，促進居民消費恢復，若相關政策實質性落地，有望帶動消費市場企穩(wěn)。
　　具體方向上，一方面，通過加大對于居民消費端的補貼、加強民生保障力度，增加居民部門的消費能力。包括發(fā)行消費券、降低存量房貸利率、民生物資保供穩(wěn)價等舉措；另一方面，消費是收入的函數(shù)，通過加大穩(wěn)就業(yè)和困難群體幫扶力度，促進中低收入群體增收，進而促進消費。
　　本次會議提出，“重點做好應屆高校畢業(yè)生、農民工、脫貧人口、零就業(yè)家庭等重點人群就業(yè)工作，加強對大齡、殘疾、較長時間失業(yè)等就業(yè)困難群體的幫扶，要加強低收入人口救助幫扶”。2024年9月25日《中共中央國務院關于實施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進高質量充分就業(yè)的意見》，提出“以不發(fā)生規(guī)模性失業(yè)風險為底線，持續(xù)促進就業(yè)質的有效提升和量的合理增長”，顯示當前高層對于穩(wěn)定就業(yè)市場的重視程度明顯加大。
　　二、房地產：促進房地產市場止跌回穩(wěn)
　　針對近期房地產銷售走弱、土地收入承壓的現(xiàn)實情況，政策定調上，從以往的“促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展”轉為“促進房地產市場止跌回穩(wěn)”，信號意義極強，后續(xù)有望出臺一系列政策，持續(xù)托底房地產市場。
　　具體方向上，在房地產供給、需求層面提出進一步優(yōu)化政策，加大對房地產企業(yè)的流動性支持。一是，供給端，提出商品房建設嚴控增量，盤活存量閑置土地。此前在9月24日國新辦新聞發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝表示：“央行將支持收購房企存量土地。在將部分地方政府專項債券用于土地儲備基礎上，研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行貸款支持有條件的企業(yè)市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力?！倍?，需求端，提出調整住房限購政策，未來一線城市的住房限購政策或進一步放開。三是，加大“白名單”項目貸款投放力度，緩釋房地產企業(yè)流動性風險。
　　三、貨幣：實施有力度的降息
　　本次會議對降息的態(tài)度鮮明，表述為“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”。
　　9月24日國新辦舉行新聞發(fā)布會，通過“組合拳”進一步放松貨幣政策，涉及數(shù)量和價格型總量工具兩種方式，數(shù)量型工具為調降存款準備金率50bp，提供長期流動性1萬億元；利率型工具為政策“錨”7天逆回購利率下調20bp至1.5%。
　　本次會議再次表態(tài)要實施有力度的降息，為后續(xù)政策打開想象空間。第一條演繹路徑為基準利率下調后，利率體系跟隨調整，包括MLF利率、1年期和5年期以上LPR利率、銀行存款利率以及市場利率的定價中樞，均將順勢下調20-30bp左右。第二條路徑為年內有可能再度落地降準25-50bp，預計為不對稱式降準，因大型金融機構降準空間更大。第三條路徑為政策配合，財政發(fā)力的空間值得期待。
　　本次會議再次重申“降低存量房貸利率”。前期隨著LPR利率下調，新增個人住房貸款加權利率快速下行，與存量按揭貸款利率深度倒掛，導致了持續(xù)的按揭早償，即居民部門收縮資產負債表。9月24日國新辦新聞發(fā)布會上，宣布將下調存量房貸利率，目前預期降息幅度大致在50bp左右。
　　四、財政：加大逆周期調節(jié)力度
　　市場對財政政策的期待較高，本次會議強調，要保證必要的財政支出，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。
　　會議提到，為促進房地產市場止跌回穩(wěn)，要加大“白名單”項目貸款投放力度。近期保障房地產的政策持續(xù)出爐，包括，提高中央銀行資金對房地產的支持力度，用好