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事件:公司公告，公司股東八大處控股與公司控股股東海國(guó)投于2024年9月20日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股權(quán)托管協(xié)議》，協(xié)議約定八大處控股將其所持有的公司占總股本14.84%的股份以3.69元/股的價(jià)格通過(guò)非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給海國(guó)投，同時(shí)約定八大處控股將持有的剩余14%股份對(duì)應(yīng)的全部股東權(quán)益（財(cái)產(chǎn)權(quán)和收益權(quán)除外)繼續(xù)委托海國(guó)投全權(quán)管理和行使。本次轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額為3.28億元。
　　第一大股東變更為海國(guó)投，利好國(guó)有資產(chǎn)保值增值。截至24H1，八大處（海淀國(guó)資委持股51%）持股28.84%，海國(guó)投（海淀國(guó)資委持股100%）持股1.16%(表決權(quán)為30%)。本次權(quán)益變動(dòng)后，海國(guó)投將直接持有公司16%股份，成為公司第一大股東，表決權(quán)仍為30%，公司實(shí)控人仍為海淀區(qū)國(guó)資委。本次八大處控股將所持公司部分股份以非公開(kāi)協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給海國(guó)投，進(jìn)一步提升公司國(guó)資股權(quán)比例，有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)有資源優(yōu)化配置和有效推進(jìn)國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略性重組，公司可以進(jìn)一步借助海國(guó)投各項(xiàng)資源促進(jìn)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。
　　公司政策敏感度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步提升，有序推進(jìn)構(gòu)建多元教育生態(tài)。因教育行業(yè)具備一定的社會(huì)敏感性，且面臨一定的監(jiān)管限制,國(guó)資提升話語(yǔ)權(quán)有望確保企業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，提升面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和政策調(diào)整時(shí)的應(yīng)對(duì)能力，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司有機(jī)會(huì)與其他國(guó)有企業(yè)或國(guó)資背景的教育機(jī)構(gòu)形成協(xié)同效應(yīng)，在職業(yè)教育、技能培訓(xùn)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)資源共享與產(chǎn)業(yè)整合，加速推進(jìn)多元教育體系生態(tài)構(gòu)建。
　　投資建議:此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓運(yùn)作，既是對(duì)“新國(guó)九條”的積極響應(yīng)，也是公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求所在。我們認(rèn)為，海國(guó)投第一大股東身份確認(rèn)后，有望更積極地參與到公司經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作中，有望實(shí)現(xiàn)多方資源協(xié)同，加速公司的戰(zhàn)略落地和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為0.06/0.35/0.68億元，EPS分別為0.01/0.06/0.11元，對(duì)應(yīng)目前PE分別為379/67/34倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境變化、業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、出生率持續(xù)下降風(fēng)險(xiǎn)。