>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：馬士基WEEK42周報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，聚焦美東罷工的潛在可能-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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pdf 共15頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約中性
線上報(bào)價(jià)方面，2M聯(lián)盟，馬士基WEEK41周價(jià)格2050/3500，WEEK42周報(bào)價(jià)降至1750/3000；MSC上海-鹿特丹9月下半月船期報(bào)價(jià)2180/3690,10月份船期報(bào)價(jià)2178/3686。OA聯(lián)盟，COSCO 9月下半月船期報(bào)價(jià)為2425/4325，CMA 10月上半月船期報(bào)價(jià)降至2030/3660；EMC10月中旬前報(bào)價(jià)降至2585/3920；OOCL 10月中旬前船期報(bào)價(jià)2050/3500。THE聯(lián)盟，ONE 10月上半月船期報(bào)價(jià)降至1952/3474; HMM 10月中旬前船期報(bào)價(jià)降至1909/3388。YML線下最新報(bào)價(jià)1700/3000（09/27-10/15）
運(yùn)力仍在不斷增加，1-8月交付124.84萬(wàn)TEU，1-10月交付165.63萬(wàn)TEU，1-12月交付179.86萬(wàn)TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因紅海繞行導(dǎo)致的運(yùn)力缺口預(yù)計(jì)能被彌補(bǔ)。需求端:圣誕節(jié)貨物4月份已經(jīng)開始提前發(fā)運(yùn)(傳統(tǒng)的圣誕節(jié)集中發(fā)貨期為8、9月份)，遠(yuǎn)東-歐洲集裝箱貿(mào)易量9、10、11月份相對(duì)偏弱，目前歐洲航線貨量偏弱期?？瞻嗲闆r，9月19日，繼前期三大海洋聯(lián)盟公布黃金周空班情況后，2M聯(lián)盟再度公布黃金周新增空班情況，馬士基取消WEEK41周AE6航次，MSC取消WEEK41周LION以及BRITANNIA航次。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前WEEK 40/41/42周上海-歐基港運(yùn)力分別為21.9/15.7/23.03萬(wàn)TEU，10月前三周運(yùn)力壓力相對(duì)較小，WEEK43至WEEK46周運(yùn)力均介于25-26萬(wàn)TEU之間，供給端仍面臨壓力，需關(guān)注屆時(shí)貨量匹配情況。
10月合約距離交割較近，關(guān)注10合約的期現(xiàn)回歸機(jī)會(huì)。目前WEEK 40/41/42周上海歐基港運(yùn)力分別為21.9/15.7/23.03萬(wàn)TEU，處于相對(duì)低位。10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10月14日、21日以及28日SCFIS的算數(shù)平均。線下報(bào)價(jià)層面，目前THE聯(lián)盟10月上半月報(bào)價(jià)3000美元/FEU左右，OA聯(lián)盟均價(jià)3600美元/FEU附近，馬士基WEEK42周報(bào)價(jià)降至3000美元/FEU。10月第三周報(bào)價(jià)出來后，10合約交割結(jié)算價(jià)格大致就能相對(duì)確定（誤差較?。?，目前預(yù)估交割結(jié)算價(jià)格中樞在2100點(diǎn)附近，關(guān)注甩柜因素以及OA聯(lián)盟相對(duì)高價(jià)對(duì)交割指數(shù)的上拉作用。
10以及12月合約近期需關(guān)注供應(yīng)鏈端擾動(dòng)，尤其對(duì)于12合約,上半周集運(yùn)歐線期貨大漲主要博弈假期美東罷工可能性。
由于國(guó)際碼頭工人協(xié)會(huì)（ILA）與美國(guó)海事聯(lián)盟（USMX）在工資增長(zhǎng)和港口自動(dòng)化問題上的談判持續(xù)僵局，美國(guó)東部及墨西哥灣沿岸港口面臨罷工的嚴(yán)峻形勢(shì)，這一局面似乎已難以避免。USMX近期表示，盡管現(xiàn)行協(xié)議即將到期，但若ILA能滿足其要求，雙方仍有望就新合同條款達(dá)成共識(shí)，以避免不必要的、對(duì)雙方均具破壞性的罷工。然而，ILA堅(jiān)持在簽訂全國(guó)性合同前完成地方層面的談判，而多個(gè)地區(qū)的碼頭工人與雇主，如杰克遜維爾、坦帕和費(fèi)城等地，仍處于僵局之中，這使得在10月1日前達(dá)成新協(xié)議的前景黯淡。需關(guān)注國(guó)慶假日期間美東港口罷工最新進(jìn)展。
目前多空雙方博弈兩種情景假設(shè)。若美東港口談判不順，罷工真的發(fā)生，且維持時(shí)間較長(zhǎng)，大量由遠(yuǎn)東以及歐洲發(fā)往美東的貨物或?qū)⒏牡腊l(fā)往美西港口，美西港口發(fā)生擁堵的可能性以及歐洲貨物改道發(fā)往美西所引發(fā)的運(yùn)距增加（鹿特丹至美東港口紐約港海上運(yùn)距約3344海里，鹿特丹至美西港口長(zhǎng)灘港運(yùn)距約7840海里，運(yùn)距顯著增加）在擁堵、延誤和運(yùn)力吸收方面所引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)預(yù)計(jì)對(duì)歐線運(yùn)價(jià)形成支撐，關(guān)注美東罷工的可能性，該情形對(duì)EC2410以及EC2412合約估值形成一定支撐。若美東罷工較短時(shí)間內(nèi)結(jié)束，歐線則會(huì)繼續(xù)回歸基本面邏輯，遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)仍會(huì)面臨壓力。四季度因紅海繞行導(dǎo)致的運(yùn)力缺口預(yù)計(jì)能被彌補(bǔ)，WEEK43至WEEK46周運(yùn)力均介于25-26萬(wàn)TEU之間，供給端仍面臨壓力，需關(guān)注屆時(shí)貨量匹配情況。國(guó)慶節(jié)后首個(gè)交易日，罷工的影響預(yù)計(jì)就會(huì)有結(jié)果，10月8日首日開盤，多空雙方博弈點(diǎn)或?qū)⒙涞?，?dāng)天EC主力合約預(yù)計(jì)波動(dòng)較大，投資者可謹(jǐn)慎參與。
地緣端繼續(xù)發(fā)酵，但地緣端仍相對(duì)復(fù)雜，集裝箱船舶繞行格局依然維持，會(huì)對(duì)2025年合約形成支撐。近日，以色列和黎巴嫩真主黨武裝沖突加劇，雙方連續(xù)互相展開大規(guī)模攻擊。以色列國(guó)防軍23日晚發(fā)布消息稱，以軍從當(dāng)天早間開始已對(duì)1300多處黎巴嫩真主黨目標(biāo)發(fā)動(dòng)了上千次空襲，并將繼續(xù)對(duì)“數(shù)百個(gè)”黎真主黨目標(biāo)發(fā)動(dòng)襲擊。以軍將當(dāng)天針對(duì)黎巴嫩真主黨的空襲行動(dòng)命名為“北方之箭”。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
截至2024年9月26日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)90147手，較前一日減少3182手，單日成交95829手，較前一日減少67329手。EC2502合約日度上漲4.41%，EC2504合約日度上漲5.44%，EC2506合約日度上漲6.42%，EC2410合約日度上漲0.63%，EC2412合約日度上漲2.03%（注：均以前一日收盤價(jià)進(jìn)行核算）。9月20日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌8.76%至2592 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌2.78%至5341 $/FEU。9月23日公布的SCFIS收于3285.46點(diǎn)，周度環(huán)比下跌13.86%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，9月21號(hào)通過蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅4艘（7
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